随着我国直接融资市场的迅速发展,债券市场也不断扩容,发债主体多元化,债券品种逐渐丰富,截至2017年底,国内债券市场托管余额达到74.67万亿,信用债存量余额达到25.15万亿,占全部债券余额达到33.68%,达到同期A股总市值的44%,信用债融资成为企业重要的融资渠道。主体信用评级是信用评级机构通过审慎的调查研究、遵循规范科学的评级标准及评级程序、秉承“客观、公正、独立”的原则,考察企业履约的能力和意愿,并对影响企业偿付能力及意愿的风险因素进行定性及定量分析,能够全面评估企业履约的可能性,是衡量企业资质、偿付能力、违约概率的综合指标,研究表明,信用评级能够提供有效的信息价值,反映企业的信用风险水平,对企业融资成本、融资决策等方面具有显著影响。本文介绍了国内债券市场及信用债市场的发展现状,梳理了信用债市场的发展历程、结构分类、监管格局等情况。由于国内信用评级起步较晚,市场仍不健全,本文也对国内信用评级行业的发展历程、行业竞争情况、监管情况等进行了探讨,并对比了国内外信用评级框架及评级方法的异同。此外,本文全面深入地讨论了影响信用评级调整的财务因素、信用评级调整的后果及企业的应对措施。首先,本文以2017年467家债券发行主体的信用评级及财务变动数据为基础,通过实证研究,采用逻辑回归方法,分析了影响企业信用评级上调及下调的核心财务因素,研究结果表明,在进行评级下调时,评级机构更倾向于考虑企业的债务资本比例、总资产增长率、期间费用率三个指标,而在进行评级上调时,评级机构更倾向于考虑企业的总资产收益率、净资产及净利润增速三个指标。其次本文以冀东水泥为例,采用事件研究法分析了信用评级调整的短期市场效应,结果表明信用评级下调会对公司价值及投资者利益造成损失。最后,本文通过冀东水泥在评级调整前后财务情况的变化讨论了信用评级调整的中长期财务效应,结果表明信用评级下调对企业的债券融资成本及综合融资费用存在显著的负面影响,同时信用评级下调促使企业优化资本结构,降低债务水平,但企业由于融资难度加大,出现负债短期化特征,且更依赖于高成本融资方式,并在投融资决策上存在降低投资规模、加快现金流回收的倾向。