近年来,国家大力扶持集成电路制造等新材料行业,具有自主研发生产企业选择并购战略作为其快速成长的战略,但民营企业在融资上容易遇到困难。从2016-2021年并购重组数据上看,并购融资方式还是集中在自筹现金和股份上,创新型融资工具使用还是占比不高,巧妙使用多种融资方式组合的占比更少。因此,如何各取所长,选择合理的并购融资组合,对于并购而言至关重要,需要进一步的研究和探讨。容大感光采用“现金+定向增发+可转债”的组合融资方式,成功融资2.08亿元,顺利并购高仕电研,而此次并购融资组合是否合理以及后续是否存在风险还值得探讨。本文从并购组合融资策略、并购融资风险、并购融资成本分析、并购融资效益几个方面进行了深入的案例研究。首先,对国内外关于并购融资方式及选择、并购融资风险、并购融资效益的相关理论进行梳理。其次,介绍了此次并购组合融资的行业背景、并购双方的基本情况、并购融资的过程及结果进行概述。再次,从内源融资、外源融资和混合融资三个方面分析了容大感光并购高研组合融资策略;通过计算自有资金、股份融资、可转债的融资成本,对比分析并购融资单一成本和组合成本的差异;从来源、股权稀释、债务角度分析了并购组合融资风险,并使用F分数模型进行评估分析。最后,使用假设法对比单一融资效益和组合融资效益,使用事件研究法研究实施并购融资后市场的反应。实施组合融资后,容大感光取得的市场绩效没有很积极,但容大感光实施并购融资的风险较低、成本可控、效益尚可,并购目标也基本实现。由于可转债融资成本较低,以可转债为主的组合,其融资成本得到了控制,处于企业可接受范围内;组合融资的效益优势主要体现在资本结构得以优化、财务风险较低、利息抵税产生财务收益。因此,选择合理的并购融资组合、制定适合自身发展的并购融资策略、创新融资方式从而降低风险与成本是实施并购融资的关键所在。