2008年以来,我国实体经济供求矛盾逐渐凸显,金融和房地产等行业的投资回报率居高不下。于是,大量实体企业的资本开始寻求进入房地产、金融等高收益领域,从而导致虚拟经济的急速扩张,实体产业出现“空心化”趋势。同时,因为我国企业产权性质具有一定的特殊性,以及不完善的金融市场等诸多因素,实体企业所面临的融资约束严重不平衡。这种不平衡一方面使得市场上的资金相对于融资优势企业而言供过于求,因此它们能够以相对较低的融资成本从正规的融资渠道获得充裕的资金;但另一方面,却导致一些虽拥有良好的投资机会却是融资劣势的企业,难以通过正规渠道得到资金,最后只能通过非正规渠道来获得资金。这样的经济金融环境在一定程度上催生了我国影子银行体系,以及部分融资优势实体企业的影子银行化。近年来,货币政策的实施效果对于调控宏观形势的作用越来越重要。在面临复杂的经济形势下,为了稳定经济增长和维持社会稳定,可以选择通过货币供给量和利率水平实现有效的调控。货币政策落地后,其效果之好坏将对经济产生重要的影响。目前企业主要从商业银行等传统信贷渠道获得融资,货币政策也主要通过影响传统信贷渠道来调控经济,由于非金融企业影子银行的存在与发展一定程度上对传统信贷渠道具体替代性,从而影响了货币政策调控的有效性。因此,理解货币政策对我国非金融企业影子银行规模的影响与有效性十分重要。为了更好的研究货币政策影响国内非金融企业影子银行的情况,本文在现有研究基础上,首先采用动态面板及系统GMM方法,研究货币政策产生的影响,并简要讨论企业微观异质性特征对企业参与影子银行化业务的影响;其次本文通过构建融资约束指标KZ指数、Score分数等指标,深入探究货币政策对于不同融资约束程度的非金融企业影子银行化规模产生的异质性影响;另外,本文通过构建产权性质、独立董事比例和高管持股比例等代表公司治理水平的指标,深入分析货币政策对公司不同治理效率的非金融企业影子银行化规模产生的异质性影响;最后,根据前文主要分析提出主要结论,提供政策建议。通过实证分析,本文认为:第一,在执行紧缩的货币政策时,非金融企业影子银行化规模呈扩张趋势。第二,紧缩的货币政策下,融资约束低的非金融企业的影子银行化规模扩张趋势更强。第三,在紧缩的货币政策下,公司治理能力差的企业影子银行化规模的扩张趋势大于公司治理能力强的企业。基于以上研究结论,本文提出如下几种政策建议:第一,提高影子银行的监管与识别力度。第二,研究出应用性更强的货币政策工具,促使货币政策发挥出更大的实施效果。第三,努力解决融资弱势企业融资渠道受限、资金供给较少的困境。第四,提高治理水平,健全激励制度。整体来看,本文的创新主要在两个方面:第一,从微观层面探讨紧缩货币政策下中国非金融企业影子银行化规模的扩张趋势。第二,探讨融资约束程度不同与公司治理能力不同的企业参与的影子银行业务规模对货币政策的反映的异质性。