为了促进大豆价格形成机制市场化,我国分别在2014年和2017年进行了大豆价格支持政策改革,这对现货市场造成了巨大冲击。期货市场与现货市场间存在紧密联系,改革影响是否会向期货市场扩散是一个值得深思的问题。然而,已有文献多注重评估政策改革对现货市场的影响,较少向期货市场进行延伸研究。因此,本文研究大豆价格支持政策改革对期货市场价格发现功能的影响及其背后的影响机制,对相关研究作出补充。两次大豆价格支持政策改革逐渐削弱了政府对价格的干预力度,促使市场长期均衡调整,导致现货与期货市场价格波动变化,并会进一步引起套期保值者和投机者改变其期货市场参与行为。具体而言,政策改革导致的现货价格波动变化会影响现货经营者套期保值避险倾向,期货价格波动变化会影响投机者投机获利倾向。由于投资者参与是形成市场价格的基本力量,因而大豆价格支持政策改革会通过影响价格波动改变投资者参与行为,最终影响期货市场价格发现功能。基于上述分析,本文选取2008年至2019年大豆期货价格时间序列与多地区现货价格面板数据,采用因子份额模型、信息份额模型和信息领导份额模型计算期货市场价格发现贡献程度,通过滚动窗口获取连续时变的价格发现功能变量,利用政策改革时点差异和试点区差异构建双重差分模型,研究大豆价格支持政策改革对期货市场价格发现功能的影响。在此基础上,进一步验证政策改革通过改变市场价格波动影响投资者参与,从而影响期货市场价格发现功能的传导机制:首先检验大豆价格支持政策改革对现货与期货市场价格波动的影响,接着检验现货与期货市场价格波动分别对期货市场套期保值者参与与投机者参与的影响,最后检验两类投资者参与对大豆期货市场价格发现功能的影响。本文的研究结果发现:第一,2014年目标价格补贴政策改革使期货市场反映非噪音新息的能力提高了2.42%,2017年生产者价格补贴政策改革使期货市场反映非噪音新息的能力降低了3.05%,即两次改革使期货市场价格发现功能先增强后减弱;第二,目标价格补贴政策改革显著增加了现货与期货市场价格波动,而生产者价格补贴政策降低了期货价格波动,对现货价格波动影响微弱;第三,现货市场价格波动促进了套期保值者参与,期货市场价格波动促进了投机者参与;第四,套期保值者与投机者均能推动期货市场价格发现功能提升。本文的研究结论证实了农产品现货市场政策对期货市场的影响,建议政策制定者将期货市场功能考虑在现货政策制定过程中,允许价格适当波动,鼓励各类投资者积极参与。