实际控制人出于自身利益需求或基于对公司未来发展前景的考虑,往往需要大量资金来参与和维护企业的经营扩张。当自有资金无法满足需求时,实际控制人会寻求外部融资的支持来实现。近几年来股权质押作为时下融资热点,已然成为备受上市公司股东喜爱的融资方式之一。据Choice金融数据统计,截至2019年12月31日,我国A股市场共有3081家上市公司的股东进行了股权质押融资,质押市值高达1.79万亿元,占A股总市值10%左右。股权质押上市企业数量占比高达90%以上,整个A股市场几乎呈现出“无股不押”的现象。上市民营企业的实际控制人通过层层控股的方式获得上市公司的最终话语权,这会导致他对上市公司控制权与他所能享有的现金流权分离的现象,而股权质押又会大大加剧实际控制人的两权分离度。这种分离现象引发实际控制人的私利行为,对上市公司进行利益侵占,损害中小股东利益。本文主要运用文献研究法、案例研究法、定性与定量分析。以信息不对称理论、委托代理理论、隧道效应理论为依据。结合股权质押、控制权、现金流权和两权分离、利益侵占等概念界定构建本文的理论框架。以藏格控股作为案例研究对象。首先,介绍公司概况并分析其实际控制人股权质押背景、质押过程以及质押动机。然后,从股权质押加剧两权分离度以及降低侵占成本的影响机理出发,结合公司实际情况分析总结实际控制人通过非公允关联交易、资金侵占、关联担保以及迟迟不履行业绩补偿承诺等方式实施利益侵占。也因此造成公司控制权转移风险加大,中小股东利益受损,公司财务风险增加以及经营业绩不断下滑的经济后果。最后结合案例反映出来的问题,提出引入多元化投资主体与提升中小股东参与度、完善公司内部控制制度、强化信息披露、加强监管力度与违规惩罚力度的建议。以此防范公司实际控制人利用股权质押的形式实施利益侵占,保护中小投资者的利益。