为应对能源与气候挑战，实现2050年2℃温升控制目标，碳捕集与封存(CCS)技术应运而生。因其具有巨大减排潜力，已逐渐成为实现低碳发展的重要技术选项。然而，CCS改造项目在实际应用中受到政策法规、技术水平、燃料供求变化等较多不确定性因素的影响，其投资具有挑战性。因此，客观评价CCS投资价值并考虑投资者的主观偏好对于CCS投资决策具有重要现实意义。
　　为突破传统实物期权在CCS投资决策中未考虑非随机不确定性的不足，将三角模糊数和二叉树实物期权定价模型相结合，构建CCS投资决策的模糊实物期权定价模型，并通过实证分析对模型和判断规则进行可靠性验证。在单阶段的分析过程中，采取引入1个随机变量和4个模糊变量的方式推导出项目净现值NPV和定价模型，给出模糊实物期权框架下的决策规则。进行实证分析进一步验证模型框架和决策步骤的可靠性，并通过变化置信水平γ对比得到模糊实物期权法的优越性。在两阶段分析过程中，采取引入1个随机变量和2个模糊变量的方式推导出CCS-EOR项目净现值NPV和复合实物期权定价模型，构建因果复合二叉树定价模型，通过实证分析计算得出多阶段CCS-EOR投资项目的项目价值。研究表明：(1)模糊实物期权模糊实物期权方法下的NPV和项目价值受到α、β和γ的影响。当α和β增大时，项目价值的取值范围随之增大。当γ增大时，模糊参数的模糊性降低，项目价值的不确定性降低，相应的管理决策者对项目价值的把握程度增高。(2)模糊理论的引入实现了对NPV法中项目价值的低估的改进，与实物期权法(在γ=0.8的情况下)的决策结果看起来一样。但是当置信水平γ发生变动时，当其在取值范围内变动到[0,0.68]区间中，管理者的风险偏好、对项目投资价值未来发展的估计等主观因素需要在投资决策过程中考虑进去。(3)多阶段的模糊实物期权在此基础上，考虑了项目自身的变动过程，更准确地衡量了项目随时间推移造成的变动对项目价值的影响。
　　这一方法更适合波动较大的投资环境，尤其像投资改造CCS这种政策依赖性较强的项目。在整个投资评价过程中，对于不能用随机性准确描述的影响因素，投资者可以结合管理经验和内外部消息对未来现金流进行预判。本研究通过引入模糊数的方式，为期权定价理论提供了新依据，在一定程度上克服了传统实物期权的弊端。