股市具有波动性已经为国内外学者实证研究所证明,基本上是一个共识的问题。对于如何度量和估计股市的波动性,学者们已经发展出ARCH族模型这一研究方法。我国于2001年开始推出开放式基金,其政策考虑是:在当时普遍认为以个人投资者为主体的市场会对股市产生过度波动的影响、不利于股市的长期稳定,因此希望以适度、灵活的框架性制度安排,也就是说推出开放式基金,实现保护投资者、确保市场完整和降低系统风险等监管目标,来作为中国股市的一项重大政策推出。作为一种高度专业化的代人理财形式的投资方式,开放式基金必然会对股市产生深远的影响,比如对股市的增量资金、产品创新、投资理念改变等。但开放式基金推出距今已5年,其市场作用如何,特别是是否起到稳定股市、降低股市波动性的作用,以及对我国股市的牛市、熊市周期影响如何,其助涨、助跌作用如何,目前国内有关此方面的实证研究较少。本文采用参数方法(如ARCH模型族)和周期估计非参数方法就开放式基金推出后对我国股市的作用进行了实证研究。首先就是根据GARCH(1,1)和EGARCH(1,1)模型对中国上海证券交易所的上证综合指数和深圳证券交易所的深证成份指数每个工作日的数据进行统计分析和数据拟合,以开放式基金推出的时间作为分类依据,研究股市波动性的变化情况,判断股市波动性结构是否发生变化。其次采用一种非参数分析方法(本文姑且称之为周期分析方法),对开放式基金推出后,股市的牛市和熊市周期结构如牛市或熊市延续的时间、牛市或熊市收益的放大倍数、牛市或熊市的波动性等特征进行分析,比较其变化情况,从而判断股市的周期特征是否发生变化,以此衡量开放式基金推出是否对股市产生显著影响,也验证在目前中国股市没有做空机制状态下,开放式基金的助涨作用和