伴随着我国资本市场的蓬勃发展,我国基金行业也得到了快速发展,基金资产规模不断扩大,产品日益丰富。在这样的背景下,为了更好地帮助投资者甄别与遴选绩优基金进行投资,有很多评级机构,如中国银河证券基金研究中心、晨星基金、理柏基金、和讯基金等,都推出了基金评级体系,同时根据基金净值增长率等指标对基金进行排名。很多投资者在投资过程中会将评级机构对基金的评级和净值增长率的排名情况作为重要参考依据,因此,评级或净值增长率靠前的基金被市场捧为明星基金,而拥有明星基金的基金管理公司也被称为明星家族。基于明星效应的影响,明星基金受到了广大个人投资者的追捧。于是证券市场上出现了一种普遍现象,那就是大量个人投资者跟进明星基金的重仓股来进行投资。在行为金融学的分析框架里,这种现象就是一种典型的羊群行为。羊群行为最开始应用于生物学对动物群聚特征的研究,原指牛、羊等畜类动物在走动、觅食时,容易成群结队。后来被引申应用到金融市场中,反映的是投资者的一种非理性行为,指投资者在信息不充分或者不对称的情况下,决策行为容易受到其他参与主体的影响,对他人投资行为进行模仿与跟从,导致其所做出的决策不是建立在对投资标的的充分独立的分析上,而是取决于市场中绝大多数的意见。本文从我国证券市场上大量个人投资者热衷于跟进明星基金重仓股的这一现象入手,基于羊群行为的理论,对我国个人投资者跟进明星基金的投资行为进行了研究。本文的研究从理论上丰富了个人投资者的投资行为理论,从实践上对个人投资者的投资行为做出了指导。本文主要解决的问题包括：一、个人投资者跟进明星基金的投资行为是否可行?二、个人投资者在跟进明星基金的投资过程中,可以选择哪些跟进方式?不同的跟进方式下取得的收益有何差异?差异的原因是什么?三、个人投资者跟进明星基金的投资行为会给基金公司和证券市场的发展带来什么影响?四、个人投资者跟进明星基金的投资行为能否给个人投资者带来超额收益?本文共包括五章,结构和内容如下：第一章,绪论：主要介绍了本文的研究背景、研究目的、研究意义及研究思路和方法等。第二章,羊群行为理论诠释：本文着重探讨的是个人投资者的羊群行为,所以为了契合主题,着力对个人投资行为中的羊群行为的定义、产生机制、国内外相关研究文献、羊群行为对市场的影响等内容进行了梳理分析,为后面的实证分析提供了理论支撑。第三章,个人投资者跟进明星基金的投资收益实证分析：本章选取2005至2010年五年间的偏股混合型基金为研究对象,对个人投资者跟进明星基金的投资行为进行了实证分析。本章采用了间接跟进的分析方法,以全仓位等权重的方式来跟进明星基金。基本思路为：假定一个个人投资者仅选择跟进明星基金的方式来进行投资,由于基金公司会按照信息披露制度的要求滞后一段时间公布基金报告,报告中投资组合信息会披露基金的十大重仓股,于是该个人投资者在报告公布的下一个交易日,以开盘价全仓位等权重购入明星基金持有的十大重仓股,然后一直持仓不再进行操作,直至下一期的报告披露后,再用同样的方法进行换仓,依次重复前面的操作步骤。本章分别按照以下三种方式来对明星基金进行跟进：一、按季度跟进华夏大盘精选明星基金的收益分析；二、按季度跟进每季度明星基金的收益分析；三、按年度跟进华夏大盘精选明星基金的收益分析。通过三种不同跟进方式的对比,来分析个人投资者简单地跟进明星基金的可行性和有效性,并根据不同方式下取得的收益,对比分析哪种方式带来的收益最佳,最后探讨产生这种结果的可能原因。第四章,跟进明星基金操作的羊群行为的负面影响：本章着重论述了个人投资者跟进明星基金的羊群行为给基金公司以及整个证券市场带来的负面影响。明星效应会给基金经理和基金公司带来额外收益,出于这一动机,基金经理和基金公司可能会通过市场操纵、内幕交易等不正当竞争行为来获得超额收益,这是一种短视的投机行为,会扭曲资源的合理配置,从长远角度考虑,不利于基金公司和整个证券市场的健康稳定发展。第五章,结论及相关启示：本文的主要研究结论为：一、由于基金信息披露制度的要求,基金公司滞后一段时间会公布基金报告,个人投资者可以从报告的投资组合信息中得到明星基金的投资动向,所以个人投资者跟进明星基金的投资行为是可行的。二、本文的实证分析中采用了三种不同的方式来跟进明星基金,对不同方式下的投资收益进行了对比分析。从实证分析结果可以看出,个人投资者简单地跟进明星基金能得到相当于市场平均水平的收益,说明这种跟进方法是一种相对安全的方法,能保证个人投资者得到市场平均收益水平,但不能获得超额收益。三、从实证分析结果可以看出,不同方式下跟进明星基金取得的收益是不同的。选择跟进周期相同而跟进的样本明星基金不同,最后得到的收益基本相同；选择跟进的样本明星基金相同而跟进周期不同,最后得到的收益差异较大。可能的原因是由于跟进只是简单的按照基金报告公布的时间来建仓出仓,存在滞后性以及忽略了股票买卖的时机性。四、个人投资者跟进明星基金的行为会给基金公司和整个证券市场带来一定的负面效应。明星效应会带来额外收益,于是,部分基金经理和基金公司可能会通过一些不正当竞争行为来获得收益,这是一种短视的投机行为,从长远角度考虑,不利于基金公司和整个证券市场的健康稳定发展。五、本文的实证分析结果表明,个人投资者简单地跟进明星基金的做法不能获得超额收益,因此并不提倡个人投资者进行仿效。但是,通过对比分析个人投资者在股票市场中的不同投资方法,会给个人投资者带来一些启示,即在跟进明星基金的同时,加以自己的理性分析和判断,准确把握时机,获得超额收益的可能性是很大的。