企业的融资途径和成本高低，不仅决定了企业所选择的资本结构，还对企业的生存发展起着关键作用。20世纪80年代，经济学家将产品市场竞争引入到对企业资本结构决策的分析中，丰富了企业的资本结构理论，也使得人们从更广泛的视角制定企业的资本结构决策。从产品市场竞争角度考察企业的资本结构决策，对当今中国经济的支柱产业——制造业——来说显得尤为重要。一方面受到2007年底爆发的全球金融危机及随后全球经济缓慢复苏的影响，出口依赖程度极高的中国制造业面临着现金流短缺的问题，优化融资结构成为制造业企业迫切要求。另一方面，由于中国正处于经济转型时期，制造业面临着产业结构升级的压力，在这个过程中，制造业企业的竞争环境必然发生变化。加之金融危机中大量中小低端制造业企业的倒闭以及“国进民退”现象的出现，造成了制造业产品市场竞争程度短期内的巨大波动。为了能够让中国的制造业企业更好地适应复杂多变的产业环境以及引导政府制定合理的产业政策，有必要研究中国制造业企业在产品市场竞争状况和其资本结构选择方面的关系，本文通过对1998年到2010年846家中国制造业上市公司的7159个样本进行分析，探讨过去13年间中国制造业上市公司中，不同的产品市场竞争状况所采用的资本结构模式，以往的经验会给企业和政府今后的决策提供重要依据。本文从资本结构静态模型和动态模型两个维度展开研究，检验了本文提出的三个假设：其一，创新性地证明了资本结构和产品市场竞争之间呈现三次方关系，在产品竞争程度较低时，产品市场竞争和资本结构呈正相关关系；在产品竞争程度居中时，产品市场竞争与资本结构呈负相关关系；在产品市场竞争程度较高时，产品市场竞争和资本结构又会呈正相关关系。其二，随着产品市场竞争的增加，企业向目标资本结构的调整速度变大。其三，随着产品市场竞争的增加，企业的实际资本结构与目标资本结构的偏离程度变小。另外通过对动态模型的深入探讨还发现，虽然中国制造业上市公司存在最优资本结构，但是调整速度较慢，属于部分调整。而且，大公司和小公司，高负债公司与低负债公司，高成长企业与低成长企业在产品市场竞争与资本结构之间的关系和资本结构调整速度方面因其各自的特性都表现出不同的结果。最后指出，当前“国进民退”现象造成的产品市场竞争结构的变化，会使得企业选择过高资产负债率、与最优资本结构过大的偏离和实际资本结构较慢的调整速度，为了中国制造业的长远发展，政府应该坚持通过竞争机制的作用，促进中国制造业的产业升级。