股票市场作为我国金融市场的重要组成部分,其健康发展对于促进我国金融市场的平稳运行和防止系统性金融风险的发生具有重要意义。随着我国股票市场的不断成熟与扩大,2021年11月15日北京证券交易所正式开市,实现了我国股票市场的多层错位发展。在股票市场中衡量股市发展情况的重要指标之一就是指数,通常反映了整个市场的股票价格总趋势和涨跌幅度,指数按其颗粒度划分有证券市场综合指数、地域指数、概念指数以及行业指数等。股票价格反映了上市公司的经营状况、盈利预期及企业风险溢价,行业指数则反映了各个行业景气程度及行业发展的波动性与周期性。我国股票市场虽日趋成熟但与美国等发达国家股市相比仍有不足之处,相比之下我国股市受政策影响程度更大,各行业对政策的反应具有明显的异质性,同时受各类突发公共事件和投资者行为影响,各行业呈现出交替性涨跌现象。而频率过快、幅度过大的波动往往会导致风险的积聚,因而分析各个行业之间的关联性和不同事件冲击背景下的风险溢出情况,有助于更深入地理解我国股票市场的运营逻辑和波动的周期性,并且行业间风险溢出的研究有助于更加细致全面地分析我国股票市场的潜在风险,通过不同冲击事件下的风险溢出对比分析,对风险中心点和传染路径进行识别,为灵活制定风险管理政策提供参考思路。由于行业指数包含了股票市场中同一经营领域的各上市公司,具有极高的行业代表性,所以利用行业指数分析行业间的关联性及风险溢出关系能够有效剔除上市公司因地理差异或地方政策差异及经济发展程度不同所导致的外部影响因素。同时细致的行业划分能够覆盖国民经济的各领域,使得分析更全面。本文在过往研究的基础上采用申万一级行业指数,利用2010年1月4日至2021年5月14日的28个行业指数数据对我国股票市场中行业关联性和风险溢出效应进行研究。并引入复杂网络模型对风险溢出情况进行动态对比分析。首先通过皮尔逊相关系数对行业间的相关性进行分析,结合行业特点对结果进行阐述,并利用格兰杰因果检验构建行业关联网络,通过行业指数间所包含的互信息对行业关联性进行补充。在风险溢出方面采用Diebold和Yilmaz在2012年所提出的广义预测误差方差分解方法对行业指数极差波动率进行分解,基于方差分解后得到的溢出指数,采用阈值法构建行业间风险溢出网络,对我国股票市场在近十年中所受到的冲击进行分析。具体而言,本文引入2015年中期发生的“股灾”事件和2020年初期爆发的“新型冠状病毒肺炎”疫情作为不同类型的外部冲击,对股票市场行业间风险溢出情况进行动态对比分析。研究发现,在“股灾”期间各行业间的关联性和风险溢出程度均有所增加,并且银行业、非银金融行业同股票市场平稳时期相比变化幅度更为明显,其风险对外溢出和接受程度及特征向量中心性指标均有所提高。与此同时,建筑材料和休闲服务等行业在冲击下更容易成为风险的传递中心。在“新型冠状病毒肺炎”疫情期间,从网络结构特征指标来看,建筑材料和建筑装饰以及计算机和通信行业是主要风险传递中心,其他行业相对稳定,变化幅度较小。在我国股票市场中行业风险的波动受冲击类型的影响较大,因此在突发公共事件冲击下保证金融市场的稳定,应率先识别冲击事件的性质,对特定行业进行一定的关注,防止风险扩大。