从我国证券市场诞生以来,新股发行抑价率就一直高居不下,高抑价率不但导致了资源的浪费,也扰乱了市场。国外的一些经验虽然可以在一定层度上借鉴,但由于我国特有的国情,国外的很多经验在我国并不适用。我国证券市场一个独特的国情就是新股发行制度的不同,为此,我国进行了积极的改革,在股权分置改革后,证监会先后颁布了一系列文件,进行新股发行制度的四个阶段改革。本文通过实证研究发现,新股发行制度改革的前三个阶段有效地降低了IPO抑价率,IPO抑价率从改革前的164.17%,降低到第三阶段的29.19%。虽然在第四阶段,IPO抑价率开始上升,但第四阶段IPO抑价率的上升主要是当时的市场整体处于牛市阶段,还与2014年1月1日实施的新股最高涨幅限制存在着紧密的关系。新股最高涨幅限制试图抑制市场上的“炒新”现象。但规定实施后,大多数新股在上市首日即达到44%的涨幅限制,并在接下来若干个交易内连续涨停,总的上涨幅度甚至远高于实施上市首日涨幅限制之前。因此,本文认为四个阶段的新股发行制度改革取得了一定的效果,但仍然需要进一步的改革。