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一个国家的汇率无论出现高估或是低估现象,都会导致经济运行效率的下降和社会福利的损失,长期下去还会引发经济金融危机。因而,一些国家将此次金融危机的引发源头强加在人民币汇率低估上,以此要求人民币汇率升值。那么,目前我国汇率政策和人民币汇率水平是否合理,是否出现低估现象呢?均衡汇率理论作为汇率理论的核心理论之一,正是判断汇率政策是否需要调整和汇率水平是否合理的重要理论依据。因此,本文在发展中国家的均衡汇率理论基础上,通过对国内外相关文献的学习分析提炼出较为重要的均衡汇率影响因素,并结合我国的相关实际情况,建立了基于ERER的人民币均衡汇率改进模型。文章选择我国改革开放三十年以来的各项指标数据以及美国相关的各项指标数据,先对各项指标对人民币实际汇率的影响做了相关的定性分析,接着对模型进行了E-G协整检验,H-P滤波等一系列实证分析,得出了具体的汇率模型,计算了人民币汇率的失调程度,并提出可能的政策性建议。通过对模型的分析,得出如下结论：(1)改革开放三十年以来,对人民币汇率水平的正项因素主要有经济开放度(OPEN)和国内外利率差(DFFRD),影响人民币汇率水平的负项因素主要有贸易条件(TOT)、投资率(NVR)和税收余额(TRRS)(2)在1994年汇率改革之后,税收余额与GDP的比例(TRRS)和投资率(NVR)的变化率对人民币汇率的变化率的影响系数发生了变化,贸易条件(TOT)的变化率对人民币汇率变化率的影响变大,而国内外利率差(DFFRD)的变化率对人民币汇率变化率的影响逐渐变小。(3)通过对人民币汇率失调程度的分析,可以得出改革开放以来人民币汇率分别经历了三次高估和两次低估。但就近几年来看,人民币汇率失调程度逐渐变小,这说明我国对汇率的调控能力在逐步的提高,人民币汇率水平的制定也越来越合理。(4) 2006年到现在,人民币汇率失调率保持在7%以内。那么,近几年人民币汇率失调程度是符合国际惯例的,目前人民币汇率水平的制定也是合理的。