自2015年10月24日起,中国人民银行不再对存款类金融机构设置存款利率上限。这并不代表人民银行会放任利率的自由浮动,而是会更加依靠市场化的货币政策工具和传导机制对利率进行调控。同时,在“十三五”期间,我国宏观经济调控体系改革的一个重要内容是货币政策调控框架将由数量型向价格型转变。因此,基准利率的重要性日益突出。现阶段,我国货币市场起基准作用的利率主要有:Shibor、贷款基础利率、回购定盘利率、一年定存利率等。在不同的金融子市场发挥基准作用的利率各不相同。我国的利率体系中缺乏能够在整个货币市场中发挥基础利率作用的核心基准利率。国内学术界通过对国外发达市场经验的总结,一致认为基准利率是指在整个利率体系中起主导作用并对其他利率品种产生影响和制约作用的利率。但对何种利率能够担任我国基准利率的角色却存在较大的分歧。本文从我国货币市场实际情况入手,着重讨论银行同业拆借市场和回购市场,找出货币市场的三种代表利率:Shibor、Chibor、Repo。然后借助实证检验,对这三种代表利率进行比较分析,寻找合适的货币市场基准利率。Shibor、Chibor、Repo这三种利率在传导渠道中的效应决定其是否应该作为我国货币市场基准利率。本文将利率传导过程分解为政策工具对货币市场基准利率的传导、货币市场基准利率对其他货币市场利率的传导、货币市场利率对中长期利率和实体经济的传导三个传导过程,并由此归纳出货币市场基准利率作为货币政策操作目标应当具备的四个属性:市场性、基准性、可控性、传导性。以这四个属性为准,依次对Shibor、Chibor、Repo进行比较分析。通过相关系数比较,应用Granger因果检验、脉冲响应分析、回归分析等一系列实证分析,结果表明Shibor比较适合作为我国货币市场基准利率。最后,本文从Shibor自身层面、金融市场层面、货币政策层面提出了培育我国货币市场基准利率的相关建议。