近年来,对不少中国投资者而言,在一级市场的投资是相当吸引人。本文将分析网上投资者的IPO收益特征。首先,本文使用了其认购日及上市日在2006年6月至2010年12月的所有新股数据。在本文中,IPO申购的实际收益被定义为投资者扣除融资成本等成本后的净收益。IPO超额收益是指IPO的实际收益减去申购日申购的所有IPO的实际收益的均值。然后,本文采用了回归模型和分类模型来查看各个因素是否对IPO申购收益有重要影响。对于申购新股的实际收益,平均收益与超额收益分别使用模型。其中与股票相关的因素,包括已发行股份,股份总额,募集资金,发行市盈率P / E,上市地区,行业,对IPO的预期收益对回报有重大影响。与市场有关的因素,回购利率,指数点位,短期,中期,长期指数的变化也是对申购收益有影响的重要因素。其次再用多因素模型研究IPO申购的收益差别。对于IPO申购的实际收益,多因素模型可以解释21.6%的偏差。对于IPO申购的超额收益,多因素模型可以解释7.6%的偏差。对于IPO申购的平均收益,多因素模型可以解释35.3%的偏差。很明显,IPO的平均收益要比实际收益与超额收益更容易被解释,并更好地被预测。接下来,本文给出了IPO申购的历史表现。在扣除融资成本后,每年的净回报率约为6.4%。总体而言,由于其较高的夏普比率以及与市场收益的低度相关性,IPO申购是一个很好的投资工具。