随着我国资本账户开放进程的不断加快,金融业对外开放的不断扩大,汇率市场化改革的不断深入,人民币国际化进程的不断推进,以及经济新常态下政府“一带一路”战略规划的提出,未来几年将成为我国金融开放的重要时间窗口。金融开放在为我国经济金融创新发展带来利益的同时也蕴含着较大的风险,特别是随着金融开放程度的不断加深,短期跨境资本流动的频率和波动性显著增加,而短期跨境资本具有很强的流动性、投机性和破坏性,会对我国金融稳定产生剧烈冲击,甚至引发系统性金融风险。国际经验表明,金融开放带来的短期跨境资本流动风险已成为新兴市场经济体面临的重要金融摩擦之一。可见,在金融开放进程不断推进的背景下研究短期跨境资本流动对我国金融稳定的影响具有重要的理论价值和现实意义。本文将理论回顾和国内外学者研究作为分析问题的逻辑起点,梳理了金融开放、短期跨境资本流动与金融稳定之间的关系,探究了我国金融开放的深化路径和短期跨境资本流动状况,然后采用MS-VAR、TVP-SV-VAR、主成分分析等计量经济学方法和模型,系统探讨了金融开放下短期跨境资本流动对我国金融稳定的冲击效应。基于分析的有效性和可行性,论文主要从金融机构稳定、金融市场稳定和金融资产价格稳定这三个视角出发,结合理论研究、实证检验与案例分析相结合的方式,对短期跨境资本流动影响我国金融稳定的路径与机制进行了深入—研究。最后,提出了要完善宏观审慎金融监管、构建跨境资本流动的宏观审慎管理框架的政策思路。论文的主要结论和创新点如下:(1)本文系统梳理了 1980年代拉美债务危机、1987-1990年台湾资产泡沫、1994年墨西哥金融危机和1997年亚洲金融风暴这四个典型案例,深入研究了金融开放和短期跨境资本流动对新兴市场经济体金融稳定的影响。研究发现,这些发生金融危机的经济体大多面临着资本账户盲目开放、汇率制度僵化、杠杆率高、—·债务期限结构不合理、金融市场不完善等问题。以史为鉴是为了更好前进,新兴市场经济体的经历也给我国金融开放以及跨境资本流动管理提供了重要的经验启示。(2)本文构建了符合我国经济金融发展状况的银行稳定性指数,然后通过MS-VAR模型实证分析了全球市场外部冲击下短期跨境资本流动对我国银行稳定性的影响。实证结果表明:全球风险因素、美国数量型以及价格型货币政策调整会对我国短期跨境资本流动和银行稳定性产生一定冲击,但外部冲击对我国银行稳定性的直接冲击较弱,其主要通过短期跨境资本渠道产生影响;当受到次贷’ 危机、欧债危机、美国量化宽松政策实施及退出、美联储加息等外部冲击时,短期跨境资本流动和银行稳定性指数的波动性显著增强,并形成非对称效应。(3)本文对短期跨境资本流动影响我国股票价格稳定的传导机制进行了理论分析和MS-VAR模型实证检验。研究结果表明:由于目前我国资本与金融账户仍处于较严格的管制状态,短期跨境资本流动对我国股价波动的直接影响较弱且不显著;在间接影响机制中,短期跨境资本通过货币供给渠道影响股价稳定的传导冲击作用较为强烈,而通过银行信贷和汇率变动渠道的传导作用相对较弱。(4)本文构建了 TVP-SV-VAR模型实证分析了金融开放进程下人民币汇率波动、短期跨境资本流动和股价波动的联动效应,实证结果表明:这三者之间存在着较强的联动效应,且其联动关系与我国经济金融环境变化紧密相关。接着论文通过构建马尔科夫区制转移模型进一步分析了在外界突发性金融事件冲击下人民币汇率波动和短期跨境资本流动对我国股票市场的非对称效应。(5)本文结合国际经验和我国国情构建了跨境资本流动的宏观审慎管理框架。跨境资本流动的宏观审慎管理主要从协调配合宏观审慎管理与微观审慎监管以及宏观经济政策、构建跨境资本流动监测和预警体系、丰富并优化宏观审慎管理工具、稳步推进金融开放和改革这几个方面着手,对跨境资本流动进行逆周期、跨时间和跨市场的系统性调控,从而为我国金融开放下的跨境资本流动管理决策提供一定参考。