作为融通资本市场的重要手段,IPO能够帮助企业获得更多资本和促进经济的发展。但是从我国第一家公司申请上市至今,企业在IPO后的业绩变脸现象层出不绝。特别是在创业板,创业板作为我国针对高科技性、高成长性企业的重要板块,本该为改善中小企业融资困境,为高科技企业提供融资通道,促进高新企业的发展发挥作用,但是由于频繁出现的企业在IPO前后业绩变脸的现象,打击了投资者的信心,加剧的市场的动荡,影响了资本市场的配置效率。而由于我国特殊的“发审委”制度和处于市场变革中的这样一个背景,政府对于企业的生产经营与企业的上市有着重要的影响,“政治关联”作为一种长期的非正式联系,在企业IPO前后都会发挥作用,因而研究企业与政府之间的“政治关联”对企业在IPO前后有着怎样的影响就显得十分有必要。其次,由于我国幅员辽阔,在市场化改革的过程中,区域之间发展不均的现象越来越突出,市场化程度是对企业外部环境的一个综合衡量,势必会对企业的经营活动产生影响。因而研究政治关联、市场化程度和IPO企业业绩变脸三者的关系,无疑具有重要的意义。本文以2011年—2015年创业板和中小板IPO民营企业为样本,在回顾已有文献的基础上,结合自己的分析,从企业内外两个视角分别研究了政治关联和市场化程度对企业IPO业绩变脸的影响,并进一步研究了市场化程度在政治关联与IPO企业业绩变脸二者中的调节作用。研究发现,在我国民营企业中,政治关联是一个普遍现象,且存在政治关联的企业在IPO后业绩变脸现象更加严重:在市场化程度高的地区,IPO企业业绩变脸现象得到了缓解,且在高市场化程度的地区,政治关联对IPO企业业绩变脸的负面影响波弱化了。本文最大的创新在于从上市公司内外两个视角研究了IPO企业业绩变脸,并且创新型性的从“市场化程度”这一外部视角,探究了对TPO企业业绩变脸的影响。本文拓展了IPO企业绩变脸的相关研究,为我国继续深化改革提供了一定的理论基础的借鉴意义。