资产证券化在我国迅速发展,其本质是通过将现有的资产打包出售转化成可以在二级市场出售的证券,将企业的资产盘活。由于其在资金使用方面可以帮助企业降低资产负债率、改善企业资本结构的优势,成为了很多企业在优化企业资产、降低企业资产负债率时的选择。尤其是近几年中央提出国企央企要采取措施降杠杆降两金,市场上国企央企的应收账款ABS数量不断攀升,并带来了国企央企应收账款次级证券投资的热潮。因此,本文基于央企降杠杆降两金背景,通过研究Z公司发行ABS产品的设计以及发行后资本市场的反应,深入研究应收账款资产证券化实践以及对央企的影响。本文的研究背景是:党的十九大报告及中央全面深化改革委员会都明确提出,要积极推进降低宏观杠杆率,特别是要降低国企杠杆率。要推动国企去杠杆取得实质性进展,需要将去杠杆与转型升级有效结合,加快实现高质量发展。2018年发布的资管新规将去杠杆、化风险指导思想的强监管政策逐步落地。资产证券化利用应收账款等资产进行融资,进而避免了企业利用债务融资带来的高杠杆率、高财务风险的问题。本文的研究问题是:在去杠杆背景下,中央企业应收账款资产证券化产品的发行对企业产生的影响以及风险。本文的研究思路和方法是:首先,Z企业资产证券化产品的设计和交易方案进行介绍;其次,研究发行后对财务的影响包括对发行产品的融资成本分析以及发行后企业的资本结构、资本市场的反映包括发行产品的收益效应以及股价变动、财务指标效应包括盈利能力、营运能力和偿债能力的变动、风险包括通过模型分析发行后对企业可能产生的风险进行分析。本文的创新点是:分析了央企采取的出表型资产证券化产品方案,通过资产证券化的分析产品结构,为其他央企发行出表型企资产证券化产品的发行产品供了思路。并结合资本成本、财务指标、资本市场反应、资产证券化风险等角度,更为全面的分析对企业的影响。本文的研究意义是:(1)为央企资产证券化产品的设计提供了一种可行的思路,也为央企降低资产负债率提供一种有效的可借鉴方式。(2)通过分析对资本市场的影响以及可能存在的风险,对投资者以及其他企业提供借鉴意义。