在全球主要证券市场上,证券投资机构化的趋势日益明显,机构投资者发展极为迅速,已成为证券市场的主要力量。我国证券市场的机构投资者对证券市场的影响力日益增大,机构投资者的结构正在快速变化。近年来,随着相关政策的不断放宽,保险资金、社会保障基金、合格境外机构投资者(QFII)以及企业年金等各类机构投资者相继入市并且日益壮大,合格境内机构投资者(QDII)也逐渐进入我国市场,我国已经初步形成了机构投资者多元化的格局。机构投资者的羊群行为与证券市场的稳定是密切相关的,对机构投资者及其羊群行为的研究日益深入。大量的理论和实证研究认为机构投资者羊群行为的存在会影响证券市场的稳定性,特别会对股票市场的波动产生推波助澜的作用。随着全球经济一体化的发展,伴随着世界经济的网络化、信息化,机构投资者羊群行为的范围得到了进一步拓宽,并且程度不断深化。因此,对机构投资者及其羊群行为的研究是具有十分重要的意义的。本文对国内外的研究进行了综述,分别介绍了机构投资者和羊群行为的相关理论,分析指出了机构投资者的羊群行为对中小投资者有不利的影响,并且不利于证券市场和整个金融市场的稳定。随后对我国和国外机构投资者的发展进行阐述,并指出伴随着机构投资者的发展,羊群行为有不利的影响。利用经典的LSV方法及其修正,对所取的样本证券投资基金进行了检验,同时分别对开放式基金和封闭式基金样本、按风格分类的证券投资基金样本及按年份分类的证券投资基金样本进行了检验,得出了我国证券投资基金存在羊群行为、封闭式基金的羊群行为显著于开放式基金的羊群行为、投资风格越保守羊群行为越不明显和国际金融危机的发展阶段对我国证券市场投资基金的羊群行为没有显著影响等结论。根据我国的实际情况提出了要完善证券市场信息披露制度、建立多元化的机构投资者体系、加快推进证券市场的金融创新、提高上市公司质量、完善法律和加强监管、建立科学合理的机构投资者绩效评价体系等政策建议。