沈阳市政府提出“工业立市”振兴战略,加大对工业的投入力度,从2005、2006、2007连续三年沈阳市政府每年均以10亿元拨款用于工业发展专项资金。三年过去,政府投资不少,但形成的规模经济不大,与政府提出的“工业立市”目标相差甚远。究其根本原因在于传统的工业发展专项资金运作效率低下,难以发挥财政投资的合力作用,造成国有资源的浪费。工业发展专项资金资本化运作是在政府投资中引入市场机制,以市场化的规则约束、规范政府的投资行为。本文先拟出资本化运作的基本框架,提出了以债权和股权两种方式投入工业发展专项资金。在债权投资中引入担保机制,一方面可以有效降低投资风险,确保工业发展专项资金的循环流动;另一方面,可以发挥其融资放大效应。构建资本化运作的退出机制,实现债权投资和股权投资的回收。通过对专家调查问卷的数据分析可知,工业发展专项资金的资本化运作具有可行性。文中在具体阐述了以债权方式和股权方式投入工业发展专项资金的适用范围之后,论述了以两种模式运作资金的流程,明确了参与运作各方的责、权、利。在工业专项资金的退出机制中,先论述了退出机制在整个投资循环中的重要作用,接着对退出机制进行了论述。债权投资的退出机制中,在项目正常收回时可采用现金和非现金方式实现资金的回收,在项目非正常收回时根据项目的具体情况灵活采用延长借款期限、债转股、转为拨款和坏账核销等渠道退出,确保专项资金的安全性和流动性。文中构建了一套评估项目单位财务状况的指标体系,为运作方选择债权投资的退出时机提供决策依据,并选择了法库县的A陶瓷厂检验上述指标体系。股权投资可通过股权回购、产权交易市场转让、转为政府拨款和股权核销等渠道退出,以期实现国有资本的保值、增值。