【摘 要】
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本文以银行间债券市场非金融企业债务融资工具的推出引发的企业资本供给变化作为准实验(quasi-experiment),研究其对企业融资和投资行为的影响。通过使用两次差分(difference
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本文以银行间债券市场非金融企业债务融资工具的推出引发的企业资本供给变化作为准实验(quasi-experiment),研究其对企业融资和投资行为的影响。通过使用两次差分(difference-in-difference)的研究方法,发现在2005年短期融资券和2008年中期票据这两种新债务融资工具推出后,能够潜在利用新融资工具的公司提高了资本结构的杠杆率,但并未显著增加债务融资,只是提高了债券融资占总债务融资的比重,并减少了股权融资,同时减少了投资性支出。研究结果表明企业资本供给变化确实会影响企业的融资和投资行为。当外部融资约束得到改善后,上市公司出于资金储备动机的防备性融资行为有所减少,并且这种防备性融资行为减少的结果就是投资性支出的相对减少。
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