对目标企业确定收购价格是企业并购活动的关键环节，能否计算出合理的并购价格是并购双方十分关心的问题。因为传统的并购定价模型将并购活动看成是僵硬的、不变通的、不灵活的，而且忽略了并购的巨大潜在期权价值，所以传统的定价模型不试用了，它不能合理地确定目标企业的并购价格。由于企业并购活动具有实物期权的特征，企业并购价格谈判具有博弈的特征，所以本文基于实物期权和博弈的理念来研究不确定环境中的并购价格，建立了收购方和被收购方讨价还价情况下的并购定价模型，此模型将并购活动的不确定性、管理柔性以及并购双方的讨价还价博弈等因素纳入目标企业的并购定价模型中。首先本文从目标企业的传统价值评估模型的缺陷出发，提出了基于实物期权和博弈的并购定价理念。然后本文分析了企业并购活动的实物期权特征和企业并购定价谈判的博弈特征，为后面核心部分的研究做了铺垫。本文的核心内容包括三部分：第一，基于一定的假设条件，本文分析了并购价格由目标企业的实体价值、并购的实物期权价值以及实物期权价值损耗系数三因素决定，建立了基于实物期权理念的并购定价模型，并分析了此模型在实际应用中的优势和局限性；第二，在前面的基于期权理念的并购定价模型基础上，本文对并购双方的谈判博弈做出一定的假设条件，分析了完全信息情况下和不完全信息情况下的定价博弈策略，确定了这两种情况下的并购均衡价格；第三，利用前面的研究工作，分析了一个适用于不完全信息情况下的真实并购案例，计算出了目标企业的价值，分析了并购双方博弈后的均衡价格，将理论并购价格与实际成交价格比较，证明了基于实物期权和博弈理念的并购定价模型能更科学更合理地对目标企业进行定价。