自2010年以来,人民币离岸市场已经实现了跨越式发展,人民币离岸市场分布全球,在中国香港、伦敦、新加坡和中国台湾均有人民币离岸市场。人民币离岸市场的发展促进了人民币国际化的进程,随着中国大国的地位在全球的不断提高,人民币离岸市场对中国经济走向全球化具有里程碑式的重要意义。然而,许多国际经验表明,离岸市场的发展会在不同程度上影响货币发行国的货币政策,削弱境内货币政策的效应。尤其是近年来,随着香港离岸人民币离岸市场的规模不断扩大,香港离岸市场中人民币业务不断丰富,且我国逐步放开人民币境内外之间的流通,香港人民币离岸市场与境内市场的联系越来越紧密。中国目前利率和汇率的市场化程度有待提高,正在推行一系列利率和汇率的市场化改革政策,而在离岸市场中由于脱离了货币当局的管辖,经济市场化程度高,香港离岸市场中人民币价格不同于境内,这一现象导致套利资金在离岸市场与在岸市场间流通,套利行为可以活跃金融市场,促进离岸市场中人民币业务的发展,但当套利资金规模过大时,会对境内的人民币供给、境内利率、汇率有一定程度的影响,从而影响了中央银行推出的货币政策,弱化境内货币政策的有效性。本文分别从理论、现实、实证检验方面分析人民币离岸市场对境内货币政策的影响。在理论层面上,本文首先介绍了离岸市场和货币政策的传导机制,并从货币供应量、利率和汇率三个角度分别分析了离岸市场对境内货币政策的影响途径,表明离岸市场会对境内的货币供应量、利率和汇率产生影响。进而选取香港人民币离岸市场,介绍了其发展历程,并列举一些香港离岸市场中关于人民币业务的一些实例,提出香港人民币离岸市场对境内货币供应量、利率和汇率产生影响的可能性。在以上分析的基础上,本文运用MS-VAR模型、Granger因果检验的方法检验人民币离岸市场对境内货币供应量、利率、汇率水平的影响。得出研究结果为:目前,人民币离岸市场对境内货币政策有一定的影响,但是由于离岸市场发展规模有限,短期内冲击带来的负面效果较小。