【摘 要】
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2016年末到2017年中,中国证监会先后公布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》(以下简称“指引”)、《基金中基金(FOF)审核指引》,标志着中国公募FOF即
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2016年末到2017年中,中国证监会先后公布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》(以下简称“指引”)、《基金中基金(FOF)审核指引》,标志着中国公募FOF即将进入大众投资者视野,公募FOF蓄势待发。结合发达国家市场FOF产品发展路径,可以预期FOF产品必然将成为中国公募基金市场上一个重要的组成部分,将给中国投资者的理财产品结构带来重大影响。对于这种新型基金产品,本文以公募基金特有的基金年报、半年报、季报中的数据,对市场上所有的股票型、混合型基金进行研究,使用“动量理论”的思想选择3个月及6个月收益率及组合增长率标准差与基准标准差之差作为筛选因子,再结合中国证监会“指引”的投资要求来筛选优质投资标的构建组合,使用2016年全年数据对筛选出的组合进行所有可能的持有期排列,研究它们的收益和风险特征。经过实证分析,使用了 3个月筛选因子筛选出的组合,按照最短持有期3个月进行模拟回测同比超额收益最高,说明在短时间内业绩具有持续性,具有动量特征,但整体收益最终受系统性风险影响严重。这些结论为以后基金公司研究FOF投资策略的A股市场子策略提供了理论参考。
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