分级基金,是一种创新的结构化产品,拥有两级风险收益不同的基金份额,通常分为优先级份额(A类)和进取级份额(B类)。分级B类带有杠杆特征,显示出高风险高收益特征。分级B作为一种创新的投资工具,在国内获得了飞速的发展。但投资者对分级B类的风险还未有清晰的认识,因此研究分级B的投资价值和风险,可以为投资者比较和选择分级基金产品提供参考,对于产品开发者而言,能够更有效地开发适合不同投资者偏好的产品,提高基金在资产管理市场上的吸引力,对监管层而言,也能够对基金产品的创新有更好的引导及监管。本文先是探讨了国内分级B的发展现状,并从投资标的、杠杆机制、优先级约定收益、配对转换机制、折算机制角度研究其设计特点,接着从杠杆机制、高融资成本、折算机制三个方面剖析其风险来源。随后利用Sharpe、Treynor、Sortino和VaR测算了市场上153只分级B自上市交易起至2016年4月1日的市场表现。最后总结了标的指数、流动性、杠杆水平、约定收益率、下折风险、折溢价率等要素的分级B筛选和投资策略,为投资者提供参考。