近年来,在信用债违约浪潮下,由大型民营企业发行的企业债违约较为频繁,市场对于民营企业发行的企业债认可度逐渐降低。而国有企业发行的企业债虽有较高评级,违约风险较小,但随着当今国家经济转型和行业发展更替的出现,国有企业发行的企业债信用状况也不容乐观,国有企业发行的企业债在2019年后也出现频繁违约。在2020年新冠疫情的冲击下,部分企业经营状况堪忧,国有企业发行的企业债共有21只发生违约,而在永城煤电集团AAA债券违约后,企业债所受风险引发各方关注。已有研究表明风险因素会对债券信用利差产生影响,但相关学者对债券信用利差的研究大多集中于单一风险因素影响研究与债券信用利差分解理论方面,并没有考虑当前风险相互交织对于债券信用利差的影响。本文则关注国有企业发行的企业债这一特殊群体,探讨何为影响其信用利差的核心因素,风险因素交织是否会对企业债信用利差产生影响以及具体影响的大小。国有企业自身,债券市场和政府部门应当如何针对这一特殊群体面临的风险进行识别和管理。因此,本文以国有企业发行的企业债为研究主体,从风险交织视角切入,对上述问题展开细致、具体的研究。基于上述分析,本文以2014年首只违约公司债“11超日债”背景下的2010—2014年上市交易的228只企业债2015—2019年的月度数据为样本。通过已有研究与相关理论选取影响企业债信用利差的主要风险因素,首先采用结合倾向得分匹配法的KMV模型计算得出的国有企业发行的企业债违约距离衡量企业债面临的违约风险,其次利用在流动性风险度量中广泛使用的主成分分析法度量企业债的流动性风险,最后结合Nelson-Siegel利率期限结构模型与利率期限结构斜率作为企业债利率风险代理变量。目前,能够容纳多种风险要素的仅有线性风险因素研究模型,因此本文构建适合企业债信用利差影响因素分析的线性风险因素研究模型,并在模型中加入风险因素的交互项来表示风险交织,采用面板固定效应估计方法逐步研究风险因素与风险交织对企业债信用利差的影响。并且通过替换被解释变量,分行业子样本以及缩短时间窗口的方法对风险因素与风险交织对企业债信用利差的影响情况进行稳健性检验,以此保证结果的稳健性。通过理论与实证分析,本文的实证结果表明:首先,违约风险对企业债信用利差的影响程度并不显著,利率风险相较于流动性风险对企业债信用利差具有显著影响且在企业债信用利差贡献度更高。其次,从总体来看,风险交织对于企业债信用利差存在显著的正向影响,风险交织对企业债信用利差的影响程度大于单一风险,即企业债需要为风险交织提供更高的溢价。其中,代表当下市场情况的利率风险与违约风险、流动性风险的风险交织作用对企业债信用利差具有显著正向影响且影响程度最大;表现未来经济情况的利率风险与违约风险、流动性风险的风险交织作用对企业债信用利差虽有显著负向影响,但影响程度较小;违约风险和流动性风险交互作用对企业债信用利差虽有正向影响但不显著,这可能是因为作为国有企业发行的企业债,评级较高并且存在担保,违约风险并不被市场关注。最后,以上证综合指数与采购经理人指数表示的宏观经济风险对企业债信用利差具有显著影响,但影响程度较小。