管理层持股激励措施首先应用于欧美等市场,得到了西方发达国家的广泛认同与推广。管理层持股作为一项解决委托代理问题的重要方法,随着股权分置改革的进行,在我国上市公司中的应用也越来越普遍。本文以这个领域为研究对象,继承La Porta等人(1999)的终极产权论理论,探讨管理层持股与不同控制类型的公司绩效之间的相关性,为今后的管理层持股激励政提出除一些有益的相关建议。本文首先对我国上市公司管理层持股情况进行现状分析;其次针对管理层持股与公司绩效关系的研究,回顾了国内外相关研究文献,从中找到本文研究的切入点。第三,回顾以往相关的实证研究进行理论分析,基于中国特殊的制度背景与上市公司现实情况,提出了相关假设。研究对象以2005年—2008年深沪两市上市公司为样本,构建线性模型,通过实证研究方法对管理层持股与公司绩效之间的相关性进行系统分析,发现:(1)零持股现象普遍存在。其中,以2005年—2008年中深沪两市的上市公司为例,总样本数量为3175个,但是存在零持股现象的公司有2431个,零持股现象的数量占总样本量的77.3%;(2)管理层持股激励效果与公司控制权性质密切相关。非国有上市公司的管理层持股激励效果优于国家间接控股型的上市公司,而国家间接控股型的上市的管理层持股激励效果要优于国家直接控股型的上市公司;(3)国家控股现象十分普遍。国家为终极控制人的上市公司远远多于非政府为终极控制人的上市公司的比例;(4)管理层持股激励效果与行业有关。不同的行业,管理层持股比例与公司绩效存在不一样的相关性。研究表明,虽然我国部分上市公司已经建立了管理层持股激励制度,但是由于公司控制权性质、行业特征等因素的影响,管理层持股的激励效用并不是很明显,尤其是对于国家直接控股的上市公司来说,管理层持股激励远不如他们本身的政治激励更有动力。因此,我国上市公司在利用管理层持股激励措施时,要根据本公司的实际情况来进行推广,而不是进行一刀切处理。