N有线电视网络集团并购方案设计与实施

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我国的有线电视网络出现于20世纪60年代,近二十年发展迅速,现已成为广播电视领域的新兴产业。由于行业管理等原因,我国有线电视网络企业地域经营特征明显,在2000年前很少有并购案例发生。自从我国的十五计划纲要中第一次明确提出“三网融合”的概念,要求促进电信网、互联网、有线电视网的三网融合。有线电视网络企业的决策者逐渐认识到地域分割经营,不能互联互通,网络功能单一的有线电视网络在“三网融合”的竞争中处于劣势,应该建立一张互联互通、标准统一、功能齐全的有线电视网络。由于我国的有线电视网络投资主体有地方广电局、电视台等行政或事业单位,还有国有企业、社会资本参与投资,有线电视网络企业的股权结构比较复杂,涉及多方面的利益,完全依靠行政命令的方式来实现整合难度较大,在实际操作中,通过市场化的手段,也就是采用企业并购的手段来完成有线电视网络的整合工作是一种可行的方法。企业并购是一项复杂的经济活动,充满了风险。在确定了并购战略之后,如果企业的决策层仅仅基于对目标企业会计账面数据进行价值判断和做出并购决策,那么企业可能承受巨大的失败风险。了解企业价值的本质,深度挖掘影响企业价值的因素,并选择恰当的企业价值评估模型和方法,对于正确评价目标企业的价值和成功完成并购活动至关重要。另外,由于并购双方企业之间的管理方式、企业文化等方面存在着诸多差异,在并购整合的过程中难免会出现各种各样的冲突,由此导致的并购失败案例比比皆是。可见,并购后期的整合实施工作是长期而复杂的,在企业并购前,就应该做好并购整合方案的设计工作,详细规划出整合实施方案,这些对能否顺利完成企业并购活动至关重要。N有线电视网络集团(以下简称N集团)是某省的省级有线电视网络公司,由于历史的原因,集团形成了拥有骨干网络多,而有线电视网络用户少的现状。为了改变这一现状,N集团曾经尝试过发展城市有线电视网络用户,但受到了当地有线电视网络公司的抵制,有线电视网络用户的发展规划难以实施。随着国家出台相关政策支持有线电视网络行业的并购整合,部分地方有线电视网络公司的股东有意在国家出台整合措施之前转让股权,A有线电视网络公司(以下简称A公司)便是其中之一。N集团决定抓住这一机会并购A公司。由于A公司在成立的时间上远远早于N集团,资产质量也优于N集团,如何能够成功并购A公司成为摆在N集团决策者面前的一个难题。本文运用企业并购的相关理论,对N集团并购本省A公司的案例进行了分析,从并购过程中的风险识别与控制、企业价值评估、并购对价计算、支付方式安排和并购整合方案的实施等方面出发,为N集团的本次并购活动设计了并购实施方案。
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