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地方政府投融资平台是地方政府结合自身资源与市场力量的一种投融资模式创新,推动了我国的城市化建设和经济发展。在应对2008年金融危机时,平台公司的快速膨胀保住了经济增长,但也带来众多风险,随后,中央不断加强监管,一方面,通过出台政策规定和修改法律法规严格切割地方政府与平台公司之间的信用联系,撇清平台公司巨额债务责任。2014年下发的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(43号文)与2015年开始实行的新预算法都是对上述精神实践。另一方面修改后的新预算法,正式赋予地方政府发债权,2017年上半年下发的土地储备专项债和收费公路专项债的指导意见,为地方政府开辟了新的,并且是合法的融资渠道。地方政府在拥有新的资金来源渠道,且不用承受平台公司历史遗留的巨额债务的情况下,会加快撇清与平台公司的纠缠,从名义上会大幅减轻政府债务负担,维持政府资产负债表的健康状况。但另一方面,失去地方政府信用的平台公司风险就会提升,信用状况的恶化叠加金融去杠杆的平台公司一旦遭遇债务链条断裂,短期流动性丧失,进而导致拥有平台公司债权的金融机构爆发坏账危机,甚至引发中国经济危机。在上述背景下,本文将平台公司的风险问题作为研究对象。在第一部分阐述研究的背景、意义、方法和内容、进行相关的文献综述,总结文章创新点与研究不足。在第二部分阐述平台公司的风险机理与风险传导路径。首先从时间脉络上阐述平台公司的发展壮大;然后,基于财务异化的GONE理论,从需要、机会、暴露与贪婪四个方面解释平台公司膨胀的风险机理;最后,探讨平台公司风险向金融机构、地方政府、中央政府、宏观经济等方面扩散的风险传导路径。第三部分阐述平台公司的风险识别与度量方法。首先从公司运营的融资、投资、偿债三方面阐述平台公司的风险表现,然后,从宏观经济因素、地区经济状况、平台自身素质以及金融市场因素等四方面阐述其对平台公司的影响,最后是对灰色关联分析的风险度量方法介绍,包括依据风险影响因素而构建的风险度量的指标体系,以及采用CRITIC客观赋权法确定指标权重。第四部分是基于浙江省平台公司数据进行的量化实证分析。首先,以较为公开的城投公司数据为作为代表,运用详实的数据展示全国以及浙江省的平台公司现状;然后,以《中国城投行业发展报告(2016)》中提取的归属于浙江省的21家平台公司作为研究对象,从Wind数据库中的公开报告中提取平台公司2016年度数据,并搜集相应的政府和地区经济数据,运用上述CRITIC和灰色管理分析法构建的风险度量模型进行相应的实证分析研究。实证第一步的权重结果显示政府补助占平台净利润、速动比率和EBITDA利息保障倍数三个指标所占的比重最大,能较大程度影响平台公司风险评价的结果;实证的第二部分得出的各平台公司综合得分显示普遍得分不高,接近0.6的及格线,但整体风险可控。第五部分是风险预警,首先基于上章的指标设计一套较为完整的平台公司预警机制,将整体预警流程设置为信息收集、数据处理,进而对指标值的判断,撰写风险报告以供高层决策,采取措施,流程到底后再变成历史数据反馈到前端构成数据库。然后,构建预警机制核心的预警模型,主要为设置预警阀值、划分预警区间;最后,基于上章数据运用模型实操检验,考虑行业内整体水平而使用0.6的合格线、中位数和均值构成的衡量阀值显示21家平台公司没有公司处于高度危险区域,但2/3的公司均处在低度或高度危险区域。第六部分则是本文的研究结论与相关政策建议。首先是对全文的总结。然后从中央政府、地方政府、金融机构以及平台公司自身四个角度提出相关的政策建议,中央政府的宏观层面建议进行制度创新;其次建议地方政府严格管理债务并整合地区资源增强平台公司的经营能力;从金融机构角度建议强化前期审批标准以及后期的跟踪监控;从平台公司自身角度建议进行体制健全、治理完善以及市场化运营,增强自身的管理能力和盈利能力;