近年来,我国社会开始步入老龄化,人口红利逐渐消失,慢性病患病率不断攀升,开始大力发展制药行业。2013年到2020年,我国制药行业市场规模保持7%的复合年增长率,到2021年医药市场规模预计将达到2813亿美元,仿制药却由于受到医保集采等政策影响,竞争环境逐渐恶化,倒逼医药行业从“仿制药”阶段走向“创新药”阶段。近年来FDA评审将创新药的研发费用上限逐步提升,加上专利集中到期,2014年开始医药行业进入研发复苏大周期,研发成本不断创新高,同时宽松的创新药上市政策进一步促进了全球药企加大研发投入。这一系列变化都为医药CRO（Contract Research Organization,合同研究组织）行业注入了活力。国内CRO行业受益于工程师红利,在高质量人力成本方面更具优势,跨国药企海外业务逐渐向国内转移,进一步促进了国内CRO行业的发展,目前我国CRO行业的增长速度在全球居于领先地位。我国CRO企业积极探索新的商业模式。目前创新药从研发到上市,行业分工较为明确,由VC/PE支持的初创生物科技公司负责创新药研发过程,而大型药企根据早期的临床数据选择性的对初创企业进行收购,主要承担后期大型临床研究、注册上市等商业化费用。而CRO企业因为业务上往来更容易发现种子级VC/PE创新药标的,于是积极参与医药行业的一级市场股权投资,打破了原本CRO行业以合同研究订单为主的传统商业模式,逐渐将投资收益变成公司重要的盈利途径。由于创新药研发阶段流程众多,因此一般CRO行业的初创公司会集中于某一细分领域开展业务,导致我国CRO行业公司大部分仅具备部分业务服务能力,整个行业呈现小而散的格局,因此随着行业发展,具备竞争优势的企业势必要通过业务扩张实现突围,纵向一体化成为CRO行业趋于成熟的表现。纵向一体化最早由Coase提出,此后学者的研究大多以Coase的交易成本理论为基础,基本观点是企业可以通过纵向一体化一定程度上取代市场交易,从而降低交易成本。但与此同时,由于管理效益递减,随着企业规模的扩大,企业的期间费用也会大幅增加。因此,关于纵向一体化与企业绩效的关系国内外学者也是各执一词。一些学者认为,讨论纵向一体化与企业绩效之间的关系时,应限定行业和企业规模,分别进行讨论。另一些学者认为两者之间并不具有显著的关系。本文对国内外学者的研究进行了整理,发现纵向一体化与企业绩效的关系会因所选行业处的时期、选取的测度方法的不同而有所变化。本文根据国内外学者的研究成果,选取了VAS价值增值法对泰格医药的纵向一体化水平进行测算,并由此将其分为两个阶段,结合企业及CRO行业指标作为研究其纵向一体化的分析基础。利用泰格医药财务数据对其长期财务指标进行分析,并基于事件研究法对其纵向一体化过程中的兼并购事件的短期市场反应进行分析,探讨医药CRO企业纵向一体化与绩效的关系。本文的创新之处在于,虽然国内外学者对于企业纵向一体化战略的研究由来已久,但普遍集中于制造业,本文选取CRO行业研究企业纵向一体化战略对公司绩效的影响,可以对前人研究进行印证,并提供案例支持。此外,恰逢新金融工具准则实施之后企业首次出具经过审计的财务报告,CRO企业的权益投资若对被投资企业没有重大影响的情况下,会计处理归属于金融工具资产确认与计量,新金融工具准则实施之后由于分类和计量的变化对会计报告造成了巨大影响,继而对其纵向一体化战略来了挑战,为纵向一体化的会计研究提供了新的角度。本文研究发现:（1）长期财务指标分析发现,随着泰格医药纵向一体化水平的提升,产生了较为明显的协同效应,企业整体财务指标更为优秀,与企业绩效呈正相关。（2）短期市场反应研究发现,市场对企业纵向一体化的消息给予了正向反应,纵向一体化与公司绩效正相关。（3）金融工具作为重要的纵向一体化手段,新金融工具准则的实施对CRO企业的纵向一体化战略带来了巨大的影响和挑战,企业需根据准则的变更对其一体化策略做出相应的梳理与调整。