本文以2006年5月至2010年3月31日进行定向增发的341家公司作为样本，研究其在定向增发后的1年、2年、3年后的长期股价表现，并进一步分析了定向增发公告发布时机、折扣率、认购者身份与长期股价表现的关系。　　实证结果表明，上市公司在定向增发后经对比公司收益、经同行业收益调整后的长期超额收益以及使用Fama-French三因素模型计算出的长期超额收益均显著为负，并且随着时期增长，超额收益降低。　　本文进一步分析了长期超额收益的影响因素。对定向增发公告事件发布时机的实证研究表明，上市公司会选择在公司股价高估时定向增发，“时间窗”选择是长期股价表现为负的原因之一;通过对折扣率与长期股价表现的回归结果表明，折扣率与长期超额收益成正比，即折扣率高的公司的长期超额收益要好于那些长期超额收益为负的公司，说明在我国的定向增发市场，定向增发认股价格不能反映公司的资质，“公司资质假说”在我国不成立;不同认购者参与定向增发后，上市公司的长期股价表现有差异，其中，公司关联方、境外投资者参与认购的公司，长期股价表现更优，而国内外部投资者参与认购的公司长期股价更差。