作为企业财务管理的重要内容,营运资金管理的重要地位可想而知。经营资产具有良好的流动性,不仅能保证生产经营活动的顺利进行,还能降低企业的财务风险,因而其筹集和投资对企业是至关重要的。然而营运资金管理尚未得到应有的重视,尤其是在我国,对营运资金管理的研究起步晚,成果少。目前国内外研究较多集中于营运资金管理政策方面,而对于营运资金管理效率,及其与企业绩效等指标之间关系的研究则相对较少。从已有研究成果来看,许多学者将现金周期用于衡量营运资金管理效率,并得出其与企业绩效之间呈现显著正相关关系的结论。然而大多数学者基本囿于经营活动领域内,而较少在三大财务活动范围内(即长期筹资决策,长期投资决策以及营运资金管理)来开展研究。加之2008年IASB和FASB联合发布了规范财务报表列报的讨论稿,从经营和金融两方面对营业活动进行了划分,才催生出了经营性营运资金的概念。基于以上几方面的考虑,本文区分出了经营性营运资金,并将重大融资行为加以考虑,来探讨经营性营运资金管理效率与企业绩效之间的关系。本文首先阐述了研究的背景和意义。以往研究表明,营运资金管理对企业绩效能够产生积极影响,但是加上重大融资行为的影响之后二者是否还会有显著相关性?这一探讨将对企业提供指导性的意见。接下来对本文的研究思路作了详细阐述,并将其以框架的形式展示,以更明了地把握全文的思路和方法。而后本文系统地回顾了国内外文献,包括对营运资金管理效率的研究、对企业绩效的研究以及关于二者关系的研究等。在梳理完文献之后,本文从梳理经营性营运资金、企业绩效以及重大融资的概念出发,简要阐述了相关的基础理论,并详细分析了经营性营运资金管理作用于企业绩效产生的机理,为文章的研究提供理论支持。接下来本文以理论分析为基础,提出了本文的两大研究假设,即一般经营状况下和重大融资状况下经营性营运资金管理效率与企业绩效之间存在何种关系。之后,本文在验证假设的过程中,选取了沪深两市上市公司2008—2013年数据,对分样本和混合样本分别套用不同的模型。运用描述性统计、相关性分析、多元模型回归测试等方法考察不同经营状况下经营性营运资金管理效率与企业绩效的相关性,并选取了制造业和零售业两个分样本进行了比较。此外,为保证检验结果的稳健性,本文还将代表企业绩效的变量替换进行了稳健性检验,多方位求证本文假设的正确性。实证部分结束之后,本文总结了研究结论,并提出了相关的政策建议,包括加强经营性营运资金管理、制定合理的融资政策、加强市场监管等。由于本文在研究中存在许多不足之处,因此在最后,本文还就这些缺点和不足进行了总结,并就未来可以探寻的方向提出了设想。通过理论和实证分析,本文发现,一般经营状况下经营性营运资金管理效率与企业绩效之间呈现显著正相关关系,而重大融资状况下二者之间无显著相关关系。这主要是由于一般经营状况下,企业积极进行经营性营运资金管理,通过加快收款、加速存货周转以及推迟付款等政策,能够有效节约资金成本,提高企业绩效。而企业一旦通过重大融资获取巨额资金,往往先满足经营性营运资金的需求,这使得企业堕于管理经营性营运资金,使其管理效率下降,削弱了其影响力;另外,剩余资金往往难以进行有利于企业绩效的长期投资,从而导致企业绩效受损,最终使得经营性营运资金管理对企业绩效难以发挥应有的作用。控制变量方面,上市公司财务杠杆越小,规模越大,成长性越好,企业绩效便越好,这正符合了每个公司“做大做强”的经营目标。