企业整体上市对公司治理影响研究

来源 :北京交通大学 | 被引量 : 6次 | 上传用户:mldn2006
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
中国证券市场的出现是市场经济转型过程中引入的制度安排,股票市场承载了国有企业改革和国企上市融资的使命。为了达到上市融资的标准,过去我国企业上市主要采用部分资产和业务分拆上市的模式,由此产生了公司缺乏运营能力、难以回避同业竞争和关联交易等现象。为了改变这种情况,政策和市场都鼓励企业整体上市。然而,整体上市在被寄予厚望的同时该模式本身的不完善性和其关联交易的实质使得企业集团整体上市很容易成为控股股东的又一场圈钱运动。关联交易是否因企业集团的整体上市而得到了有效的遏制?已实施整体上市方案的企业集团的公司股权结构是否如人们所期待的有所完善?整体上市真的能如传说中那样具有“神力”,可以快速提升企业财务绩效?为了解决这些问题,本文通过对具有代表性的攀钢集团整体上市案例进行分析,试图寻找上述问题的答案。本文首先对整体上市的文献进行回顾梳理,试图从已有的研究中发掘企业为什么选择整体上市,整体上市是否能够优化公司治理结构绩效,整体上市是否能够减少关联交易,整体上市通过何种方式影响公司治理及整体上市。本文对整体上市的概念和意义、整体上市与公司治理、整体上市与关联交易、整体上市与财务绩效的研究进行归纳总结,找出本文的研究方向。其次,本文对整体上市影响公司治理的各个层面进行分析,包括股权集中度、内部治理结构、机构投资者、关联交易和财务绩效。本文认为,不同模式的整体上市对股权集中度的影响不同,定向增发整体上市提高股权集中度,公开增发整体上市降低股权集中度,现金支付整体上市对股权集中度没有影响;整体上市对内部治理结构的影响通过独立董事数量及背景、董事会成员构成等因素来体现;机构投资者体现企业公司治理的绩效,公司透明度高、治理结构好,机构投资者的数量和持股量上升,因此机构投资者可以反映出整体上市后公司治理绩效是否改善;整体上市包括主业整体上市和法人整体上市,两种整体上市方式均可以降低企业关联交易,但降低程度不同;整体上市对财务绩效的影响由于影响因素复杂以及Myers&Majluf的优序融资理论,从而整体上市降低企业财务绩效。最后,本文针对攀钢集团的整体上市案例进行了分析。通过比较整体上市前后公司治理指标、关联交易指标及财务绩效指标的变化情况,来进一步研究企业整体上市是否能够为公司治理绩效带来正效应,是否可以大规模减少关联交易。攀钢集团整体上市方案较为复杂,涉及增发新股收购资产,涉及一对多的换股吸收合并,还引入了第三方作为现金选择权的支付方。复杂的整体上市方案与股权结构,使其作为研究对象具有一定的代表意义。通过对攀钢集团整体上市案例的分析,本文得出以下三点结论:第一,整体上市不能改善上公司治理综合绩效,甚至对综合绩效具有负效应。第二,整体上市能够大规模减少关联交易规模,使关联交易内部化。第三,整体上市并不能够改善上市公司的财务绩效,反而使业绩变差。总之,整体上市能在一定程度上解决或缓解公司治理存在的系列弊端,但是也存在一些诸如降低财务绩效、加剧“一股独大”的弊端。
其他文献
目的了解剖宫产术对盆腔内的损伤情况及对再次盆腔手术的影响.方法回顾性分析因患子宫肌瘤行子宫切除的病例,前次有剖宫产史者39例,与70例无手术史的患者进行对比,两组均采用
<中华人民共和国献血法>(简称<献血法>)第14条第2款规定:献血者临床需要用血时免交血液的采集、储存、分离、检验等费用;无偿献血者的配偶和直系亲属临床用血时,按照省、自治
作为美国文学不可或缺的一个分支,华裔美国文学自二十世纪六十年代以来,经历了从被消音到被广泛讨论,从被边缘化到逐渐进入美国主流社会的错综复杂的历程。汤亭亭及她的处女
我院1999年6月至2003年12月共收治新生儿败血症101例,经血培养证实58例,现分析如下.1临床资料1.1一般资料本组58例患儿中男38例,女20例,其中早产儿18例,足月儿25例,过期产儿5
牙周膜细胞(periodontal ligament cell,PDLC),是一种具有多向分化功能的群体细胞,具有趋化、黏附、增生、生物合成和分化为成骨细胞、成牙骨质细胞和形成矿化组织等多项生物学功
颅内蛛网膜囊肿是指脑脊液样无色清亮液体被包裹在蛛网膜所构成的囊状结构内而形成的占位性病变.蛛网膜囊肿临床少见,约占颅内占位性病变的1%[1,2],可发生于任何年龄,但75%发
目的探讨普米克令舒和万托林雾化液治疗哮喘急性发作的效果.方法 62例患儿随机分为两组:对照组常规治疗,治疗组在对照组基础上用空气压缩泵雾化吸入普米克令舒和万托林雾化液
气动测量是一种高精度、高效率的测量方法。该测量方法以压缩气体为介质,可实现非接触测量,广泛应用于零件测量现场。但为了减小气压变化、温度变化等因素对气动量仪测量结果
青春期对于任何人来说都是一个重要的时期,在这个时期,我们每个人都经历着从童年向成年的过渡,当然对于初一的学生也不例外,在这个阶段青少年的人生观、价值观、世界观非常容
脑血管狭窄的支架治疗是目前应用药物治疗不能治愈患者的最佳的选择。但这种治疗方法有一定的风险,风险发生的几率与术者的技术有关外,与围手术期的护理有直接的相关性,护理的质