代理成本自所有权与经营权分离时起就一直普遍存在于公司制企业中,由于代理问题严重侵害了投资者的利益,因此如何降低代理成本是众多学者多年来一直探讨的热门话题。企业存在于特定的环境中,内外部因素会对企业产生很大的影响。截至目前为止,学者们大多从内部因素——如董事会、大股东、公司特征等探索治理结构对代理成本的影响,也有部分学者从外部环境——如法制环境、媒体监督、市场竞争、社会信任等研究代理成本的影响因素。在公司治理机制无法有效约束管理层行为的现实条件下,公司仅仅依靠内部治理机制无法达到缓解代理成本的预期目标,公司治理层更加关注外部治理的影响是非常有必要的。企业的生产经营决策将受到客户等利益相关者的影响,目前讨论客户集中度对企业的影响的文献非常丰富,然而并没有得到统一的结论,因此客户集中度对代理成本的影响需要进行实证检验才能得出结论。本文首先回顾了有关客户集中度和代理成本的国内外文献,利用委托代理理论、信息不对称理论、不完全契约理论、利益相关者理论,从理论上论证客户集中度对代理成本的影响,并从产权性质、内部控制、市场竞争等不同角度探讨客户集中度与代理成本之间的关系。本文认为,客户集中度高意味着客户在交易关系中处于优势地位,客户与企业进行私下沟通的情况很多,企业会降低公开披露信息的数量;管理层会进行更多的盈余管理手段,股东从公开渠道获取的信息可靠性有所下降;大客户带来的稳定现金流使得管理层的业绩目标更容易实现。因此,股东监督管理层的成本和难度均有所上升,代理成本有所增加,产权性质、内部控制、市场竞争均会影响客户集中度与代理成本的关系。在实证检验部分,本文以2012-2018年沪深A股制造业上市公司为样本,分别用前五大客户销售占比之和、第一大客户销售占比和前五大客户销售占比的赫芬达尔指数3种方法来衡量客户集中度,用管理费用率来衡量代理成本,在Pearson相关性分析的基础上进行回归验证假设。最后,本文采用替换变量衡量指标、两阶段最小二乘法、倾向性得分匹配法做稳健性检验,充分保证实证结果的可靠性。实证结果表明,客户集中度的增加会影响股东与管理层之间的信息不对称程度从而影响代理成本,客户集中度会显著增加企业的代理成本。在非国有企业样本中,客户集中度对代理成本的正向影响更显著;内部控制会直接和间接地抑制客户集中度与代理成本的正相关关系;而市场竞争会加剧客户集中度与代理成本的正相关关系。据此,本文提出以下建议:政府机构应鼓励披露完整的客户明细信息;公司应进一步加强有关制约管理层滥用权力的制度;完善外部治理机制。