作为企业董事会激励高管,从而实现股东利益最大化的重要手段,高管薪酬一直以来都是学术界研究公司治理的重要对象,高管薪酬的合理与否也是社会和学术界关注的焦点。高管薪酬的传统理论——委托代理理论认为,企业的最优薪酬应该与公司业绩挂钩,高管薪酬由公司业绩等经济变量确定。在这一理论基础上,本文首先研究公司治理因素是否对高管薪酬产生影响,其中重点研究连锁董事对高管薪酬的影响。本文将2005-2014年中国所有上市公司(除金融业)作为样本进行实证研究,结果显示,公司治理因素对高管薪酬有显著影响,其中企业在连锁董事网络中的点度中心度、接近中心度和中介中心度与高管薪酬显著正相关,本征度指标没有显著影响。为进一步研究公司治理因素对高管薪酬影响的作用机制,检验公司治理因素带来的高管薪酬是否合理,本文借鉴Core(1999),在委托代理理论下定义公司治理因素带来的高管薪酬视为超额薪酬。通过将滞后1年、3年、5年的公司业绩分别与超额薪酬进行回归,结果发现超额薪酬与企业后续业绩显著正相关,并未给公司带来负面作用。因此,公司治理因素带来的高管额外薪酬更多表现出对委托代理理论下公司业绩等因素的补充,体现在高管能力高低上,而不是高管管理权力的体现,这一额外薪酬具有一定合理性。处于连锁董事网络中心的企业高管拥有更高薪酬,主要由于其需要处理更多社会关系和信息,付出更多精力。