公司债券违约影响因素的研究

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债券市场是我国资本市场重要的组成部分之一,2019年,我国债券市场整体发行规模继续保持增长,共发行各类债券45.2万亿元,较上年增长3.7%,但同时,债券违约数量达到高峰,其中一半以上是公司债券。在上述背景下,本文将采用定性和定量相结合的方法,来探究影响公司债券违约的主要因素。首先,对可能造成违约的因素进行一般性理论分析。其次,选取与经济环境、行业性质、公司债项特征、公司主体特征、公司财务结构及情况相关的11个指标,利用logit模型进行影响公司债券违约因素的实证分析。再次,对首只初始评级AAA级的公司债上海华信集团“17华信Y1”违约事件进行案例分析,具体包括债券及发行主体情况介绍、违约过程梳理,并且从Logit模型无法量化的因素以及可能对债券违约产生影响的方面对其违约原因进行深入挖掘。最后,对本文研究结果进行总结和分析,对监管、公司以及投资者分别提出政策建议。本文的研究结论主要有:第一,区域经济发展状况、行业性质、公司属性是影响公司债券违约的因素;第二,公司债券违约还受公司发展战略、内部治理和财务状况影响,公司的财务指标如产权比率和净资产收益率能够起到风险预警作用;第三,债券期限、债券有无担保对债券违约没有显著影响;第四,我国的债券主体评级不能真实反映公司的风险状况,企业信息披露质量有待加强。
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