汇率的稳定对一国的对外贸易、宏观经济发展、社会稳定及其国际关系有十分重要的影响。自20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以来,世界各国中央银行基于各种目的都开始对外汇市场进行不同程度的干预,其中尤以冲销干预为主。我国也不例外,我国中央银行一直积极入市交易,保持人民币汇率稳定。而2005年7月汇改后,我国开始实行以市场供求为基础,参考一篮子货币、有调节的、有管理的浮动汇率制,这给我国中央银行更好进行外汇市场干预提供了条件的同时又带来了更大挑战。本文首先对中央银行外汇市场干预理论进行了梳理,并通过回顾近年来我国中央银行外汇市场干预的实践,总结得出了我国中央银行外汇市场干预的特征和存在的一些问题。其次,本文采用2005年7月汇改以来的最新数据,建立央行反应函数,利用两阶段最小方差法对我国中央银行外汇市场干预的目标和有效性进行检验。再次,本文还在分析了当前我国比较满足资产组合渠道前提的基础上,利用资本需求反函数对我国中央银行外汇市场干预的资产组合渠道进行了实证检验。实证结果表明,我国中央银行在2005年7月——2007年7月进行的是逆风向干预和目标干预,而2007年8月——2011年3月进行的是逆风向干预,并且偏向于在人民币升值时干预,贬值时则袖手旁观。我国中央银行外汇市场干预可以改变风险溢价,影响即期汇率和远期汇率的变化,从而证明了我国中央银行通过资产组合渠道干预外汇市场是有效的。但是随着我国资本管制的逐步放松,风险溢价可能会越来越小,资产组合效应也就可能越来越小。最后,本文对前面的实证结果进行了总结,并针对如何改进我国外汇市场干预操作的政策建议,包括深化外汇市场改革、加快利率市场化改革、建立多元化的外汇储备管理体制、扩大人民币汇率浮动范围、灵活选择各种干预工具的组合、加强国际协调与合作等。