近几年来,受中美贸易摩擦、消费增速放缓、疫情冲击等影响,宏观经济持续下行,中小企业生存压力增大,利润同比下滑明显,企业融资需求增加,然而随着我国对金融业的监管力度越来越严格,银行等金融机构对企业贷款的门槛也越来越高,信贷期限结构缩短,企业所能使用的融资渠道极为有限,融资难、融资贵已成为制约中小企业发展的巨大瓶颈。商业信用作为银行信贷等正规融资渠道的一个重要补充,为企业提供了一种更为灵活、低成本的融资方式,逐渐成为中小企业生存和发展的重要流动性支撑,对实体经济发展的推动作用也日益受到重视。在我国金融发展水平不均衡、银行等正规融资渠道存在信贷歧视的情况下,商业信用作为企业债务融资中重要的途径之一,研究其作用机制及相关影响因素对我国企业优化债务结构具有重大意义。现有关于商业信用的文献主要从公司个体的角度出发讨论其存在动机、影响因素、经济效应等方面。本文在现有文献的基础上,分析了企业垂直一体化与商业信用的内在联系与作用机理,提出相关假设并进行检验。本文使用我国上市公司的数据,对商业信用规模和期限两个层面分别设置被解释变量并构建固定效应模型,以分析垂直一体化对商业信用影响情况的具体表现。同时考虑不同企业个体特征方面的差异,分别加入所有权属性和市场占有率两个虚拟变量,研究企业异质性对商业信用融资的影响。通过实证分析本文发现:企业垂直一体化与应付账款规模,即商业信用的占用情况有显著负相关性,与净应收账款规模有显著正相关性。另外,企业垂直一体化与应收账款期限、应付账款期限均有正相关性,且对应收账款期限的影响程度更高。本文还发现在商业信用融资渠道中,仍然存在一定的歧视现象,融资约束较宽松的国有企业和核心企业在商业信用融资渠道中仍占有相对优势。根据上述实证结果,本文证明了垂直一体化水平是商业信用的重要影响因素,垂直一体化水平高的企业,增值能力更好,所受融资约束越宽松,同时,为满足供应链上的激励相容约束,企业间通过商业信用构建金融联系,缓解供应链断裂风险。