地方政府肩负着地方经济发展的重要任务,为了完成经济建设、政绩考核等目标,需要通过多种渠道获得资金。在各种融资方式中,债务融资是地方政府重要的融资方式。然而在《预算法》的要求下,地方政府的直接融资渠道受到诸多限制,缺乏自主权。在财权事权不匹配的背景下,地方政府通过组建融资平台间接融资。2008年受到金融危机影响后,中央政府提出“四万亿”刺激计划,央行和银监会联合发布《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》,提出支持有条件的地方政府组建投融资平台。政策实行后,通过融资平台累计的地方债务迅猛增加。本文从微观企业的债务融资渠道角度出发,考察上市公司所在地的地方政府债务变化如何影响企业的商业信用和银行贷款,对信贷配给理论进行实证回应。本文收集整理2007年-2019年中国31个省级行政区所有地级市（含直辖市）的政府债务数据和A股上市公司的财务数据,分析地方政府债务的变化如何影响本地企业的债务融资渠道选择,研究发现:（一）地方政府债务对本地企业债务融资渠道选择有显著影响。相较于位于低地方政府债务地区的企业,位于高地方政府债务地区的企业使用了更多规模的商业信用融资。这种影响的作用机制在于地方政府债务增加后,企业可获得的银行信贷资源减少。经过替换关键变量构造方式、选择其他固定效应模型以及使用“43号文”的政策冲击构建DID模型后,回归结果保持一致,证明了本文研究结论的稳健性。（二）相较于地方政府债务中的公开债务,非公开债务对企业债务融资渠道选择的影响更为明显。从规模来看,融资平台的非公开债务占地方政府债务的绝大部分,对本地金融资源的占据效应更强。从资金来源来看,公开发行的城投债资金来自分布全国的各大金融机构;而非公开发行的其他债务主要为本地商业银行贷款,信贷挤占效应更大,从而对当地企业融资的影响更为显著。（三）地方政府债务对本地企业债务融资渠道选择的影响存在异质性。本文从地区层面和企业层面两方面探讨了这种异质性。地区层面的异质性研究结果显示,在金融市场化程度低的地区,地方政府债务对本地企业商业信用的正向影响更强。企业层面的异质性研究结果表明,在地方政府债务增加的背景下,融资约束高的公司和客户集中度高的公司会显著提高商业信用的使用。相比现有文献,本文的研究贡献有:（一）拓展了地方政府债务如何作用于微观企业的相关文献。现有文献主要从宏观层面直接检验地方政府债务对经济增长和金融风险的影响,而探讨对微观企业影响的文献主要关注地方政府债务对企业投资的影响。本文则探讨了政府债务对企业债务融资的影响,尤其是当银行信贷资源被挤占后,企业债务融资渠道的改变,从融资渠道角度拓展了地方政府债务影响的相关文献。（二）本文研究企业银行贷款和商业信用之间的关系,贡献于企业融资渠道选择的相关研究,是对信贷配给理论在政府债务增长情境下的回应。本文发现在地方政府债务增长的背景下,企业可获得的银行贷款减少后,会增加商业信用融资,补充了企业银行贷款和商业信用之间关系的研究。（三）区分了地方融资平台公开债务和非公开债务的不同影响。现有文献在研究地方政府债务增长的经济后果时,对地方政府债务的衡量主要是城投债。本文注意到地方融资平台的带息债务主要包括公开发行的城投债和非公开发行的其他债务,非公开债务的占比更大,且对当地银行信贷资源产生的挤占作用更强。