上市房企债务融资结构对其经营绩效的影响 ——基于2013-2018的面板数据

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我国的房地产行业一直以来都在国民经济中占据了较大的比重,并不断引领着我国经济的快速发展,因此一直备受各方关注。对政府来说,只有房地产市场发展良好,土地出让才能获得更多收入,才能保证财政的收入;对百姓来说,房地产直接关系着生活的水准与财富的升值;对房地产企业来说,则要通过观察行业的发展来调整自身经营的策略。负债融资是我国的房地产企业需要做出的重大决策之一,通常来说,房地产公司选择债务融资,可以抵消一部分的税收,而且可以降低代理成本;但是负债融资也会带来负面影响,过多的负债融资容易导致企业现金流出现问题,甚至导致破产。此外,房地产公司选择期限不同或者来源不同的债务也会对其绩效产生一定的影响。通过对我国房地产市场的观察后,本文选择我国沪深主板上市房企2013-2018年的面板数据进行实证分析,并以此探究房地产企业的负债融资与其经营绩效的关系。实证结果表明,作为衡量企业债务总体水平的资产负债率与净负债率两个指标,与企业绩效在1%置信水平下的相关系数分别为-11.67与-3.934。债务期限上来说,上市房企债务中的短期负债比例越高,越有利于提升绩效,长期负债率则与之相反。债务来源方面,银行借款率与绩效之间的相关系数为-10.43并在1%的水平上显著,而商业信用率与绩效在1%置信水平上的相关系数为10.44,债券融资率与绩效之间并不显著的相关系数为-7.344。在此基础上,本文又通过观察2013-2018年的经济政策不确定性指数的变动,将时间期限划分为2013-2015年的低经济政策不确定性与2016-2018年高经济政策不确定性。接着对两个时期的面板数据分别进行回归,并分析了回归结果。论文最后对回归结果进行了总结并据此提出了五点对策与建议。
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