本文从资产证券化的内在运作机制剖析美国次级抵押贷款危机，指出资产证券化的破产隔离机制所引发的贷款审查和监督机制弱化、金融机构的过度信用创造、真实出售所造成止损机制缺失是次级抵押贷款危机的根源所在，同时利用信用评级进行市场监督的信用评级机构的失职助长了这一弊端的危害性，信用评级机构在次贷危机所暴露的问题主要是评级技术和方法不透明、利益冲突和跟踪评级不能够及时提示风险。美国次级抵押贷款危机对金融机构能造成如此大的冲击的另一个重要因素就是资产证券化的风险回流和资产证券化的过度衍生，由于金融机构通过金融市场进行筹资和投资的程度越来越深，而资产支持证券作为仅次于美国国债的金融产品自然地成为各家金融机构投资组合中的投资品种，因此次级抵押贷款的信用风险就以资产支持证券为载体的形式回流到金融机构，次级抵押贷款的违约事件就以资产价格危机的形式表现出来，可交易金融资产的公允价值计账方法加剧了资产价格危机，对金融机构的资产负债表起到了雪上加霜的作用。最后，文章指出资产证券化发展要注重基础资产风险源头控制，改善资产证券化的信用评级，加强资产证券化风险回流管理及完善金融监管。