动量策略作为应用最为广泛的策略之一,自从被提出之后不断有学者从不同角度进行研究和分析,发现动量策略在各个大类资产上均能获得显著的风险调整收益。在黑天鹅事件频发、金融风险积聚的当下,各类资产价格多次出现剧烈波动,对动量收益产生不利影响,甚至导致动量收益的大幅回撤,容易带来动量崩溃的极端风险。本文的研究目的在于针对我国商品期货市场检验动量策略的有效性,并且在判断动量崩溃的存在与动因之后提出能够管理动量崩溃风险的有效方法。为了达成本文的研究目标,本文采用国内商品期货市场2005年1月7日至2020年2月7日的周度频率数据,选取了 2013年之前上市、交易量较活跃的25个商品期货品种,并且合成连续合约展开研究。首先,本文在考虑交易费用的情况下,仍能持续性获得显著的风险调整收益,并且还进一步验证动量收益来自行为金融原因导致短期内市场无效,随着时间的推移这种市场无效的现象会被逐步熨平。其次,实证发现我国商品期货市场存在动量崩溃现象,其原因在于输家组合具有类期权性质从而使得时变Beta对市场组合波动更加敏感,进而主导了动量组合发生崩溃。最后,本文提出构建基于目标条件停时的动态权重动量策略以管理动量崩溃风险,结果显示这一方法有效的规避了动量崩溃带来的极端风险,同时获得更高的平均周度收益和夏普比例。本文的创新之处在于:第一,目前学界尚无文献研究国内商品期货市场的动量崩溃现象,且对我国商品期货市场是否存在动量崩溃现象尚无定论,本文丰富了国内现有的对动量崩溃的研究,认为我国商品期货市场存在动量崩溃现象。第二,本文对我国商品期货市场发生动量崩溃的原因进行发掘,本文首次对我国商品期货动量收益的时变Beta和类期权性质进行检验,认为其发生动量崩溃的原因是由于动量组合存在不对称的类期权性质。第三,本文首次提出构建基于目标条件停时的动态权重动量策略以解决动量崩溃的风险管理问题。