信用增级不仅能提升债券的信用等级,还能降低发行成本,对解决中小企业融资难和融资贵的矛盾意义十分重大,对中小企业集合债券进行信用增级是保证其顺利发行的关键,而在我国集合债券起步将近十年的时间里,已成功发行的集合债券信用增级模式存在明显的弊端。本文以2011年河南省中小企业集合债券为样本,研究了其信用增级的具体措施,分析了其中的优势和不足,认为“11豫中小债”最大的亮点在于集合担保的创新,但过度依赖外部信用和政府的力量且缺乏内部信用增级的创新会制约其市场化进程。本文在借鉴供应链金融原理和资产证券化相关原理的基础上,就“11豫中小债”信用增级模式的不足设计了一套具体的改进方案,包括对集合债券采取了分层设计,供应链中的大型企业和中小企业风险缓释基金提供的多级担保,以及担保方与发行企业签订反担保期权合约,实现了弥补“11豫中小债”信用增级缺陷并进一步降低融资成本的目的。最后通过对案例的研究,对中小企业集合债券信用增级给出相应合理的建议。