投资活动作为拉动我国国民经济增长的“三驾马车”之一,一直是学术界关注研究的热点话题。高效率的投资活动不仅有利于企业自身价值的提升,而且对于整个社会资源的合理配置来说也至关重要。但是在资本市场中,由于信息不对称现象以及委托代理问题的普遍存在,企业在发展过程中或多或少都会存在着一些非效率投资的现象,具体表现为过度投资行为与投资不足行为,抑制了企业投资效率的进一步提升。内部控制作为企业重要的内部治理机制,内控质量的提升可以在一定程度上缓解企业存在的委托代理问题,也可以降低企业面对的的信息不对称程度,从而促进投资效率的进一步提升。产品市场竞争作为企业重要的外部治理机制之一,可以有效地缓解企业面临的信息不对称程度,学者们对此已经达成一致结论,但对于产品市场竞争能否减少企业的代理问题,尚未达成共识,仍需进一步研究。内部控制质量、产品市场竞争作为企业的内外部治理机制,在降低企业信息不对称程度、缓解代理问题方面存在着一定的重叠性,那么两者会对企业的投资效率产生何种影响?两者在对投资效率的作用方面,是替代效应还是互补效应?还需要进一步研究。从已有文献看,目前大多数研究是从投资效率的内部治理机制方面来进行的,而从外部治理机制(如产品市场竞争)方面进行研究的相对比较少,且将三者结合起来的研究极少。基于上述背景,本文从产品市场竞争、内部控制质量的内外部治理角度出发,从缓解企业存在的信息不对称和代理问题的方向入手,探讨两者对投资效率的作用。本文的创新点在于将三者纳入同一框架内,深入分析产品市场竞争与内部控制质量在投资效率的提升方面发挥的作用,并且分过度投资、投资不足样本组做进一步研究。首先阐述了相关理论基础,包括信息不对称理论、委托代理理论等,并根据相关理论提出了本文的研究假设;然后本文以2014-2018年A股非金融类上市公司财务数据作为研究样本,利用Richardson非效率投资模型来衡量企业的投资效率,通过实证方法进行全样本、分样本回归分析,来研究产品市场竞争对于投资效率、过度投资、投资不足的影响。在此基础上,本文以内部控制质量为研究视角,进一步探究产品市场竞争与内部控制质量在对投资效率的影响上存在何种效应。主要研究结果如下:(1)产品市场竞争程度的提高对于投资效率的提升具有正向作用,具体表现为:产品市场竞争程度越激烈,越能抑制公司的过度投资行为、缓解投资不足现象;(2)将产品市场竞争、内部控制质量、投资效率纳入同一研究框架,发现企业内部控制质量的提升可以减少企业过度投资现象、投资不足行为发生的可能性,在提升投资效率方面发挥着与产品市场竞争相似的作用,所以两者存在着一定的替代效应,即随着企业的内部控制质量的提高,产品市场竞争与投资效率、投资过度以及投资不足的关系都会减弱。因此企业应该从内部控制、产品市场竞争内外部治理机制入手,抑制非效率投资行为。一方面,企业应该推进内控体系的建设,优化内部控制环境;另一方面,政府应该进一步强化外部产品市场竞争,创造公平的市场竞争环境,进而提高社会资源配置效率。