本文主要是基于养老基金越来越多地通过资本市场来达到保值增值的前提下,来研究养老基金投资绩效的评价问题。作为一个大的机构投资者,养老基金的投资管理不同于一般基金的投资管理。养老基金更注重投资的安全性,因为负债是其存在的唯一理由,养老基金必须保证偿还债务的能力,这样才能起到社会的“安全网”、“减震器”的作用。所以对于养老基金的投资绩效的评价也不能完全照搬基金的评价方法,应该在理解养老基金投资特点的前提下,提出养老金的独特的投资评价方法,借此来对一定时期内的养老基金的投资绩效做出正确的判断,总结经验,从而有利于养老基金的保值增值。 本文的导言部分介绍了本文研究的背景、选题的意义、研究的框架等。第二章主要集中论述与评价养老金投资绩效相关的问题,包括投资原则、投资工具、投资策略以及影响投资绩效的影响因素。第三章是文献综述与评价,主要分析了建立在马科维茨的均值---方差理论和CAPM模型的基础上的各种养老基金投资绩效评价理论。第四章和第五章是本论文的重点。第四章是对养老金投资回报率进行分析,通过分析养老金投资获得的超额收益率及其面临的相对风险,对相对风险溢价进行了研究。第五章提出了体现养老金安全性要求的投资绩效评价指标,在盈余分析和基金化比率分析的基础上,把基金化比率和盈余分析应用到确定最优投资组合的优化模型之中,提出了符合养老基金投资特点的资产负债风险指标。第六章是总结部分,并提出了改善养老金投资绩效的建议。 本文的创新之处在于: (1)提出了养老金的基准投资组合的确定方法 (2)在资产主导型资产负债模型指导下,深入研究了养老金的按风险调整绩效的方法,确定了超额收益率的计算,分析了相对风险溢价。 (3)通过分析单个资产品种配置对资产组合的相关系数,解释了单个资产品种比例的变化和资产组合总风险变化的关系