股票的内在价值是股票市场参与主体进行决策的前提和依据。深入探究股票内在价值的影响因素并对股票进行合理估值,有助于投资者在金融市场上作出更明智的投资决策,也有助于公司管理层在公司经营层面作出相应努力使公司价值趋于最大化,还有助于公司间并购活动的开展。近年来,随着中国老龄化人口比例的逐步提升与国民对于医疗产品及服务的依赖性逐步增加,医药行业在A股市场中的地位日益凸显,医药行业大量的投融资活动及医药行业上市公司间频繁的并购活动对我国医药行业股票合理估值提出了迫切的要求。目前已有研究以股票估值理论为基础,搭建了针对A股医药行业的股票估值模型。然而,在现有的医药行业股票估值模型中,绝对估值模型对主观因素敏感性较高,相对估值模型的可比公司选取方式存在逻辑上的不足,基本面因素估值模型中行业分析、风险分析等分析框架还不够完善。因此,现有模型取得的实证效果并不足够理想。本文梳理了目前已有的医药行业估值模型并对其进行了有效性的分析,最终总结出各现有估值模型的不足之处。本文选取医药行业现有的各估值模型中实证效果较好的基本面估值模型作为基础模型,基于现有的股票估值理论,在前人所建立的基于基本面因素的A股医药上市公司股票估值模型的基础上,通过优化行业分析、风险分析和财务分析等框架,并结合结合我国医药行业的特点及近年来资本市场的风险特征,建立了股票估值的优化模型,并将优化前后模型的实证效果进行了对比。本文主要分为三个部分。首先,通过对现有股票估值理论文献的梳理,厘清股票估值的基础理论和方法,为全文展开奠定理论基础;其次,基于对现有医药行业中各种股票估值模型的有效性及不足之处的分析,选取实证效果较好的基本面因素估值模型作为基础模型,并依据传统股票估值模型理论、现代股票定价理论以及财务分析、行业分析、风险因素分析等框架,提出基础模型的优化方法,并予以实证检验;最后,根据模型优化方案,基于规范的基本面分析框架,提取影响股票价值的基本面因子,搭建优化后的A股医药行业股票估值模型。并对估值模型中各因子进行回归分析以确定系数、确定估值公式,对因子系数的正负给与经济、金融学的解释。与此同时,将优化后估值模型的实证效果与原有模型进行对比。