合格境外机构投资者（QFII）制度自2003年开始实施以来,已经对我国金融市场开放产生重要影响。QFII制度能够深化我国金融市场开放,是我国金融市场开放进程中的一个重要过渡政策。然而,QFII对上市公司的影响有待考证。一方面,作为特殊的机构投资者,由于投资行为受到严格监管,QFII进入企业后秉持价值投资理念,扮演“积极股东”角色,主动参与公司经营治理,促进公司发展。另一方面,QFII作为境外机构投资者,在国内市场中存在一定的信息劣势,且境外市场的投资经验可能并不适合金融开放程度较低的国内市场,导致进入企业后不能提高公司发展水平,甚至产生负向影响。关于QFII的经济后果研究,早期学者主要关注QFII制度的实施会对我国金融市场和证券市场的稳定性产生什么影响,是否会阻碍我国市场的良好发展。在微观层面关于QFII的研究多是把QFII归入机构投资者中,研究机构投资者整体对于上市公司的影响。这样就导致我们不能清楚的了解到QFII对于上市公司有怎样具体的影响和作用。近年来,随着QFII制度的不断完善,特别是在2019年9月10日国家取消QFII投资额度限制后,QFII对微观企业的影响后果越来越受到学者关注,目前主要研究方向侧重于对企业研发创新和信息披露等方面的影响。因此,本文基于全新视角,讨论QFII对微观企业全要素生产率的影响,具有一定的创新性。文章在梳理QFII持股经济后果和全要素生产率影响因素的文献基础上,进一步对相关理论进行分析,并提出研究假设。此外,本论文选取了2012-2020年中国A股上市公司的相关数据,通过实证分析,讨论了QFII持股与上市公司全要素生产率之间的相关关系。同时,本文对于异质性企业进行了分样本回归分析。之后,进一步讨论QFII对全要素生产率的影响作用途径。最后,采用PSM-DID法和工具变量法解决可能存在的内生性问题,采用替换全要素生产率的衡量方法等方法进行稳健性检验分析。经过理论梳理和实证分析,本文得出如下结论:（1）QFII能够提高企业全要素生产率。具体来说,QFII可以通过增加企业的研发创新投资和缓解企业的融资约束两个方面来促进全要素生产率的提升。QFII持有上市公司股票后,一方面通过积极行使股东建议权参与公司经营决策的制定,增加企业的研发投入;通过营造创新氛围和试错氛围间接提高创新投入,提高企业技术水平,而技术水平的提高能够提高企业单位产出,提升全要素生产率。另一方面,通过对股东和管理层的监管进而抑制过度投资、通过信号传递机制向外传递企业利好信息、提高公司形象等方式缓解上市公司融资约束,从而能够使企业有充足资金进行生产投资活动,提高企业产出能力,提高企业全要素生产率。（2）在将企业按资产规模的大小、是否为国有企业、所在行业行业竞争程度不同划分后进行分样本回归,发现QFII对企业全要素生产率的提升作用在总资产规模较大的企业、国有企业和垄断行业中的企业分组中更加显著。根据以上的研究结果,提出了以下几点建议:（1）完善市场机制与法律法规准则,营造良好市场基础。（2）降低QFII进入门槛,扩充优质机构投资者队伍。（3）加大对QFII投资行为的监管,维护金融市场稳定。（4）改善国内机构投资者投资理念,进一步增强国内机构投资者实力。（5）企业股东和管理者应学习QFII长期价值经营理念,不断提高上市公司质量。