在竞争激烈的商品经济社会,机遇与挑战并存,风险与利益同在,企业在追求利润最大化的同时,也面临财务困境的威胁。证券市场,作为经济竞争的“睛雨表”和“反应器”,在潮涨潮落之间,经常演绎着一场场白天鹅变成丑小鸭的悲剧。享誉与荣耀一时的“黄河科技(600831)”重组坚难,黄河一去不复返,终被新兴的“广电网络”取而代之;无可奈何“双鹿”去,“水仙(600625)”香消玉陨间。诸多昔日国人眼中的名牌、股市中的宠儿悄然离去,留给我们的除了震惊,更多的是无尽的思考。成功的企业是相似的,而失败的企业却各不相同。企业在上市初期业绩丰厚,却在持续的经营中因种种原因陷入了不可挽回的困境。在这里,我们不去讨论因上市机制不健全导致的上市公司质量差的现象,而是从企业内部管理的角度,以被特别处理的ST 企业为视角,把ST 的大原因设定为因经营管理不善而导致业绩下降直至出现危机。本文运用定性与定量的方法分析财务困境企业的征兆和特征,诠释财务困境的内涵。同时,以企业财务困境分析为基础,借鉴国内外风险预警研究的成果,运用ST 与非ST 企业配比分析的方式,通过Z 模型验证与阐述财务风险预警的必要性和可行性,提出在中国建立风险预警体系的一点建议。希望通过本文的研究,为上市公司财务风险监测和预警机制提供一点思路,也为所有企业的财务风险管理提供一些启示。