最新数据显示,2021年房地产对我国GDP的贡献率为6.78%,在国民经济中有着支柱性地位。但长期以来的高负债驱动下的规模增长,也导致房地产行业财务风险激增,甚至有可能危及到金融安全与稳定,因此自2015年起,国家就开始有意识地加强房地产行业的政策监管。2020年国家颁布“三道红线”融资监管新规,旨在控制房地产企业不得滥用负债融资,促进行业长期稳定健康发展。资金困境使得房地产企业逐渐从土地红利、金融红利转为向管理要红利,开始注重财务战略选择及其成效,并借此促进企业的可持续健康发展。在“房住不炒”政策以及“三道红线”约束下,房地产企业开启了艰难的财务战略选择之路,包括加强销售促进回款,引入战略投资者,直接上市融资,增发配股和多元化战略转型等,主要集中于降负债求发展。在众多企业的财务战略选择中,有没有更好的值得借鉴的通过同业合作产生协同效应的典型案例呢?本人在查阅资料的过程中发现阳光城案例很有特点。在财务战略选择上,阳光城早期基于融资战略角度考虑分拆物业子公司IPO港股上市,后又基于投资战略角度转为选择与万科旗下物业公司万物云进行换股并购。阳光城为什么要放弃IPO选择换股万物云?这引发了我对该案例的浓厚兴趣,希望通过研究了解其战略选择动因,借以分析不同的战略选择及其经济后果。同时也期待着对该案例的研究为其他房地产企业的战略选择提供经验借鉴和启发信息。本文研究认为,从财务战略目标上看,阳光城无论是分拆子公司上市还是换股万物云,都看中的是物业公司的发展与估值前景,也都是为了提升阳光城的企业价值。从财务战略选择上看,阳光城选择换股万物云并主动放弃单独IPO,是因为换股并购可充分发挥协同效应,减轻阳光城的债务风险,并且分享科技红利。本文的案例启示是:第一,房地产企业应依据环境变化进行财务战略调整;第二,优化公司的财务结构可以从投融资两端展开;第三,重视企业的可持续增长比短期融资更加重要。本文也对房地产企业提出了三点建议,一是关注宏观调控政策变化,二是要选择有助于可持续发展的管理模式,三是创新管理思维。从土地红利到金融红利,再到现在的管理红利,房地产行业也逐渐趋向成熟,随着行业风向的转变,各房地产企业也应该适应环境变化,选取合适的财务战略才是企业长久发展强盛的关键所在。本文的创新点是选取案例具备典型性,时效性和开创性,具备极强的参考意义。同时本文将IPO融资与换股并购进行对比研究,拓展了研究视野和价值。