2020年春节的疫情打乱了人们原有的生活节奏,减少外出,宅居在家成为了普通人能为疫情所做的最大贡献。疫情“宅经济”的刺激让在线直播行业恢复增长势头,直播行业开始多元化发展,在线直播行业与传统产业相结合形成创新模式“直播+”,使得直播更加生活化、日常化。近年来淘宝、蘑菇街及京东等众多知名电子商务平台相继扩展其电商视频直播业务,即直播+电商的模式。同时快手、抖音、B站等平台也进军直播市场,直播业务发展迅速。在资本市场上直播行业的融资上市、并购重组等经济行为十分活跃,且随着互联网人口红利的消失,直播企业已经从用户暴涨的阶段进入存量用户精细化运营的阶段,合理准确地对现阶段直播企业进行价值评估不仅能够为投资机构投资选择提供帮助,还能为评估机构评估网络平台提供一种参考。本文在对直播企业的类别、发展过程、盈利模式、企业特征等进行研究后发现直播企业存在未来收益难预测、行业风险难以预测、可比企业难以寻找以及非财务指标难以量化等估值难点,导致基本的估值方法资产基础法、收益法、市场法等并不适用于直播企业的估值。而DEVA模型充分考虑了对直播企业至关重要的用户资源,并且该模型所需数据获取方便,不用进行主观的盈利预测和市场分析,估值结果更加客观准确,故本文认为该模型对于直播企业有一定的适用性。在引用传统的DEVA模型时,本文对该模型的理论基础和参数定义进行了充分的研究,发现传统的DEVA模型在参数确定上不适用于存量用户精细化运营阶段的直播企业,故本文根据目前直播企业的发展状况和价值驱动因素对模型的参数进行了调整,包括重新定义了模型中的用户价值,引入了用户付费率、用户粘性、获客成本等指标,修改了用户价值和企业价值的关系,进而得到了更适用于处于存量用户精细化运营阶段的直播企业的新模型。在案例研究时本文以游戏直播企业虎牙作为估值对象,分别用改进前的DEVA模型,改进后的DEVA模型以及PE估值模型对虎牙直播在评估基准日2019年12月31日的企业价值进行评估,将各个模型的估值结果和评估基准日的市值进行差异性分析,最终得到改进后的DEVA模型与市值的差异率最小,验证了该模型在网络直播企业估值中的有效性。本文的主要创新点在于以下两点:一、本文的研究对象为存量用户精细化运营阶段的直播企业,已有基于用户价值的研究多为针对整个互联网企业的研究,而互联网细分领域间存在一定的差异性,有关直播领域的研究较少。相关的研究也多为针对直播企业用户快速增长阶段的研究,而如今直播企业用户增长速度放缓,已经从用户暴涨的增量时期进入存量用户精细化运营的阶段,本文针对存量用户精细化运营阶段的直播企业的发展状况进行估值研究。二、对DEVA模型参数调整上的创新,如今互联网人口红利窗口期越来越小,直播行业用户暴涨的增量时期已经慢慢走远,进入存量用户精细化运营的阶段。本文针对目前直播企业的发展状况,考虑网络直播平台存量用户的挖掘能力、活跃用户的质量等因素,结合直播平台现有的盈利模式,重新定义为企业贡献价值的用户群体以及用户价值和企业价值的关系,对模型参数进行更加符合直播企业发展现状的调整,得到更加适用于存量用户精细化运营阶段的直播企业的创新性模型,丰富了用户价值视角下的估值模型。