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本文分析了金融系统高压力出现前后的宏观经济和金融环境,揭示出金融不稳定性的动态演变特征;通过联合分析金融变量的周期特征,划分出我国的金融周期,并进一步通过其与经济周期的对比分析,研究金融周期与经济周期的关联。研究结果表明,高金融压力出现前的宏观经济呈现繁荣的景象,而高金融压力出现后这一景象反转,经济增长快速回落,各项贷款减少且资产价格迅速下降;样本期内我国金融系统经历了三个主要的衰退期。金融周期领先于经济周期的动态特征意味着可以将金融衰退期作为经济下滑期的早期预警。